熊市中的真实收益协议：穿越迷雾，发现价值

免责声明：本文旨在传递市场前沿信息，非投资建议。内容仅为作者个人观点，不代表MarsBit官方立场。各位读者，请保持理性关注哦！本文由Edgy提供，原题为《熊市中最赚钱的叙事》。

流动性激励的两面性

在DeFi世界里，众多项目通过大量代币奖励吸引流动性提供者，尤其是初期阶段收益诱人。然而，这种方式存在的问题是：

若项目持续超发代币，却无法创造相应价值，系统终将崩溃；

这些用户缺乏忠诚度，一旦激励减少，他们会迅速转向下一个新兴DEX。

高代币排放量与低协议收入相结合可能导致代币价格下跌。用户渴望持有有价值的代币而非一堆泡沫，DeFi玩家们正逐步意识到这一点。理想状态是找到那些能产生自由现金流，并且愿意分享给用户的协议。

何为真实收益协议？

产品/市场契合度：无论市场环境如何变迁，抑或代币激励是否存在，用户都会选择使用该协议。

链上收入生成：协议需通过其产品实际产生收入。

收入覆盖成本和排放：只要协议收入远超运营成本及代币排放，少量排放是可以接受的。

稳健货币支付：最受欢迎的选择是ETH和稳定币。

七大值得关注的真实收益协议

以下是符合上述标准的7个优质协议及其特点概述：

1. BTRFLY (Redacted Cartel)

BTRFLY已升级至V2版本，正从过度稀释转为以债券为中心的真实收益模式。用户可通过锁定rlBTRFLY赚取基于ETH分配的收入，这些收益源自他们的资金和产品生态系统。

2. Polygon上的Gains Network

一个去中心化的杠杆交易平台，提供高达150倍的加密货币、股票和外汇杠杆。目前提供DAI Vault、GNS-Dai LP以及即将推出的单币GNS质押服务。

3. Umami (Arbitrum)

将UMAMI存入mUMAMI，坐享Umami协议/国库产生的稳定WETH被动收入，年利率约5%，并可通过复利进一步提升收益。

GLP/TCR USDC池：APR高达20%。尽管如此高的稳定币收益率可能会让你心有余悸，但其背后逻辑坚实——

铸造GLP赚取GMX的清算费用；

通过TracerDao的不可清算对冲策略应对市场波动。

不幸的是，由于需求火爆，当前该池已满额。

4. Kujira（Cosmos L1）

Kujira旗下拥有多种产品：

Orca - 折扣购买资产；

Fin - 去中心化订单薄交易；

Blue - 生态系统的基石；

$USK - 去中心化稳定币。

质押KUJI，可分得Kujira的部分协议收入，当前年利率约为0.49%。随着采用率增加和更多dApp加入，质押者获得的掉期费用收益（即真实收入）有望随之增长。

5. Trader Joe (Avalanche)

Avalanche上的顶级DEX，将JOE质押为sJOE可获稳定币“USDC”奖励。

Trader Joe每笔交易收取0.05%手续费，将其转换为稳定币后，每24小时分配到sJOE池中。

6. Synthetix (Ethereum / Optimism)

DeFi界最具创新力的dApp之一。用户可以通过Kentra创建合成资产，在链上交易各类现实资产，如加密货币、外汇、贵金属等。

质押SNX，你将获得：

来自交易者的sUSD（Kwenta期货、lyra期权等），sUSD为其原生稳定币；

SNX通胀奖励。

7. GMX (Arbitrum / Avax)

一个提供最高30倍杠杆的去中心化合约交易所：

从交换和杠杆交易中抽取30%的费用；

费用兑换为ETH或AVAX，并分配给质押的GMX代币持有者。

熊市期间，GMX一直是热议焦点，实至名归。它在Arbitrum上稳居dApp榜首，且活跃度持续攀升。

研究项目的实用工具

TokenTerminal / CryptoFees：寻找收入来源

Dune Analytics：提供诸如GMX和Gains等协议的精彩仪表板

Messari：获取代币供应信息

Protocol Data：深入探究协议内部数据仪表板

评判项目时要问自己的问题

收益从哪里来？

协议产生了多少收入？

原生代币供应和排放量是多少？

他们用什么代币支付收益？

协议的核心吸引力是什么？

潜在风险

部分协议因其收入分享模式可能触及监管红线，司法机构可能尝试对其进行监管。

其中一些协议依赖金融工程，比如衍生品和期权。

责编：Kate

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