从 dYdX 到 GMX：衍生品 DEX 的成就和未来

免责声明：本文旨在传递更多市场信息，不做投资建议。内容仅为个人观点，不代表MarsBit官方立场。

小编插话：各位看官，走过路过别错过哦！

背景概述

1. 在FTX破产事件之后，加密货币世界的衍生品DEX市场现状如何？尽管衍生品交易量在传统金融和中心化交易所中持续领先现货市场，但在去中心化领域，这一比例仅为56%，表明DEX衍生品市场尚处于起步阶段，尤其与CEX相比，衍生品DEX的交易量仅占其1.5%。
2. 衍生品交易在传统金融市场以及中心化加密货币市场的主导地位，并不意味着去中心化交易平台必然能复制这一趋势。然而，FTX的崩溃为DEX的发展提供了契机，但当前数据显示，我们可能还未充分吸取教训，或者现有的DEX解决方案尚未完全满足市场需求。
3. 近期数据揭示，DEX对整个加密货币交易量的贡献甚至有所下滑，衍生品和现货交易所分别只占CEX交易量的1.3%和6%左右。这提醒我们，构建一个真正去中心化且值得信赖的系统任重道远。

聚焦GMX：鲸鱼玩家的乐园

1. GMX作为垂直领域的翘楚，在去中心化衍生品市场上带来了积极惊喜。其零价格影响设计吸引了一众鲸鱼级交易者。
2. 尽管GMX的产品具有诸如资产选择有限、流动性扩展难题、协议级风险管理不足、高度依赖中心化组件以及用户体验待优化等局限性，但其中一些短板可能是有意为之，以帮助GMX找准产品定位，成为拥有最多有机需求的衍生品DEX。
3. GMX通过GLP（流动性提供池）模式实现了零价格影响交易，吸引了大额交易者的青睐。约有不到10%的“鲸鱼”交易者占据了平台90%以上的交易量，显示出该平台在吸引大户方面的显著效果。

GMX活动的有机程度与挑战

1. GMX在激励机制方面并未采取直接补贴交易活动的方式，如交易挖矿计划，因此大部分交易量被认为是有机生成的。尽管部分交易者可能受到潜在Arbitrum空投投机因素的影响，但总体而言，GMX的交易活动较为真实。
2. 关于GLP的重要性，虽然它面临流动性开采后维持TVL水平的挑战，但GLP持有者仍能获得两位数的APY回报。同时，GLP持有者可通过主动对冲策略管理风险，而非单纯扮演被动做市商角色。
3. 然而，GMX面临的挑战包括流动性池的不平衡风险、流动性扩展问题、有限的交易品种以及协议层风险管理的欠缺。尤其是GLP需要适应不同市场需求，提高稳定币资产利用率，并降低因市场需求倾斜带来的风险。

结论：DEX能否逆袭CEX?

1. 成为加密货币市场的长期赢家并非易事，DEX不仅需要区别于CEX的“不作恶”特性，更要在用户体验上与其比肩，包括简化用户入门流程、降低交易成本、减少延迟、控制价格影响、丰富资产种类、提供高级交易功能、提升可用性和可靠性，甚至考虑损失资金的恢复方案等多维度竞争。
2. 当前，最佳用户体验往往要求DEX向中心化方向妥协，但随着技术进步，未来有望在不牺牲体验的前提下，逐步实现真正的去中心化。因此，长远来看，DEX将在光谱的胜利一侧占据有利位置。
3. 不过，CEX也并非坐以待毙，他们可能会逐步提高标准，采用加密解决方案减轻托管和透明度问题，先推出混合模式，最终在技术成熟时全面转向去中心化。
综上所述，无论是DEX还是CEX，都在寻求各自的进化路径，以应对不断变化的市场环境和用户需求。在这场博弈中，谁能找到最优平衡点并成功突围，仍有待时间和实践来验证。 GMX币