“超稳”USDD，如何重塑加密世界新秩序？

6月首日，孙宇晨在其个人网站掷地有声：“我们希冀USDD成为加密世界的新结算货币”。这位热点常客，在稳定币行业动荡不安、算稳叙事破碎之际发声，或许波场已洞见“危中之机”，欲借此时机重整稳定币竞争格局，壮大波场生态。

温故：抵押率不透明，稳定币的致命软肋

回顾历史，稳定币设计百家争鸣，旨在缓解加密资产价格大幅波动带来的风险。提及“超稳”（超额抵押稳定币），自然会想到MakerDAO早在2017年推出的Dai，用户铸造1美元Dai需抵押价值1.5美元的ETH等资产。超额抵押的优势在于，当抵押资产价值下降触及清算阈值时，有足够的抵押物被出售以赎回Dai，从而有效防止脱钩风险。然而，其低资金利用率、套利困难以及受ETH性能影响较大的清算系统，限制了Dai在规模和应用场景上的拓展。

相较于超额抵押，法币抵押的USDT/USDC与算法驱动但缺乏足额抵押的UST更为流行。然而，USDT们的不透明性及潜在中心化问题让人担忧；UST则因仅依赖算法而无足够抵押储备，最终付出了惨痛代价。这种情况下，稳定币的最大痛点暴露无遗——**抵押率不透明，稳定性存疑**。

知新：USDD亮出超额抵押+实时公开抵押率的底牌

要重建市场对稳定币的信任，关键两点不可或缺：一是提供透明且公正的查询机制，让所有人看到每发行100美元稳定币背后都有实实在在的抵押资产；二是抵押储备资产的价值显著高于稳定币总市值，以便在危机时刻发挥作用。

聚焦于USDD，6月5日的一次重大升级后，它自称为“去中心化超抵押稳定币”，并且令人惊讶地选择了“明牌策略”：主动公开所有用户可以查询USDD背后的抵押资产情况，并且抵押资产价值大幅度超过USDD流通市值，这在当前主流去中心化稳定币中尚属首次。

透明可查的抵押情况

通过访问USDD抵押情况查询网站https://usdd.io或波联储官网tdr.org，公众可以直接查看到BTC、USDT和TRX等高流动性的加密资产作为抵押储备。这意味着，每发行1美元的USDD，背后都有超过1美元的加密资产作为足值保障。

高达130%的超额抵押率

根据公示信息，USDD最低超额抵押率为130%，但实际上，其储备金远超这一比例。目前波联储持有的储备包括14040个BTC、19亿TRX与1.4亿USDT，加上销毁合约内的82.9亿TRX，总金额约为13.4亿美元为6.67亿美元的USDD提供抵押担保，意味着当前USDD的总计抵押率已经超过200%。较高的超额抵押比率成为了USDD维持安全稳定的关键，面对极端行情能确保有足够的储备进行应对。

逐步开放铸币权，维护稳定币安全

虽然USDD实施了超额抵押并公开抵押率，但如何避免自身压力过大？USDD采用了分阶段设计，初期采取白名单机制控制铸币权，保证稳定币供应量可控，减轻筹集储备资金的压力。同时设定铸造总量上限，使得理论上的最大资金额度提前预估，以确保安全稳健始终居首位。待USDD交易量达到一定规模后再完全交由市场决定铸币权，显得更为明智。

慎思：鼓掌之余，不可忽视的风险考量

尽管USDD以其透明和超额抵押设计在稳定币赛道上掀起了一场竞争热潮，但稳定币至今仍无万全之策。USDD面临的问题包括但不限于：超额抵押资产中包含USDT，而USDT的美元储备真实性尚未明确，存在连带风险；宏观经济环境的影响无法消除，加密资产价值易随外部因素剧烈波动；还有“波联储”内部成员道德风险问题，需要强化约束机制，降低共谋可能性。

笃行：期待竞争，脚踏实地步步为营

稳定币对于加密世界的重要性不言而喻，各类项目纷纷入局，上演着优胜劣汰的竞争大戏。USDD精准抓住了现有稳定币抵押不足和抵押率不透明的痛点，以此为突破口无疑具备竞争优势，可谓开局良好。然而，市场对其能否成功仍存疑虑，毕竟孙哥的光环与波场过往善于营销的历史，让人们难以快速改变固有印象。

值得注意的是，USDT的大头实际上是在波场网络上发行。USDD若能切实执行超额抵押与透明化策略，在稳定币供给发行、波联储内部管理及应对极端事件等方面做到务实笃行，未来有望成长为波场生态的重要支柱。如今的孙哥一笑，可能正是这场大棋局的序章。只要步步为营，踏实前行，稳定币USDD的故事或将翻开崭新的篇章。 USDD币