稳定币、LSD、借贷——Frax Finance 协议详解

在瞬息万变的去中心化金融世界中，稳定币市场犹如百花齐放，而Frax Finance正是其中一朵凭借创新理念脱颖而出的独特之花。它巧妙地融合了抵押和算法机制，打造出一个高度灵活、无需信任且稳定的稳定币解决方案。

Frax稳定币：动态适应市场的挂钩大师

FRAX稳定币系统以其不可知论的设计独树一帜，不依赖于固定的长期抵押率，而是随市场需求与信心变化，智能调节自身以维持与美元1:1的挂钩。当市场价格波动时，敏锐的套利机会随之显现，用户可通过铸造或赎回FRAX来维系价格平衡。在这个过程中，抵押品（如USDC）与原生代币FXS的比例会根据当前的抵押率动态调整。特别是在部分抵押阶段，铸造新的FRAX时会有相应比例的FXS被销毁，从而确保系统的稳定性和透明度。

Frax v2：AMO大显身手

Frax v2版本引入了强大的算法市场运营模块（AMO），为平台注入了崭新的活力。这些AMO各司其职，自动化管理着Frax生态系统内资产在各类DeFi平台上的流转，不仅提升了资产利用率，还通过优化抵押率，助力FRAX稳定币在不同市场条件下实现更高效的扩张和增长。目前，已部署的关键AMO包括抵押品投资者AMO、曲线型AMO、Uniswap AMO以及借贷AMO，它们共同驱动着Frax生态系统的资本效率提升和潜力释放。

抵押品投资者AMO：精打细算的闲置资金管家

抵押品投资者AMO如同一位深思熟虑的财务顾问，时刻关注Frax资金库内的闲置抵押品，运用先进的算法策略将其投放至Aave、Compound、Yearn等DeFi协议中，借出及回收抵押品的操作完全自动化，并始终与市场所需的最优抵押率保持同步。

曲线型AMO：流动性与挂钩强化的双面剑

曲线型AMO则像一把双刃剑，一方面将闲置的USDC抵押品和新造的FRAX引导至FRAX3CRV曲线池中，增强流动性和加强挂钩稳定性；另一方面，通过向Yearn、StakeDAO、Convex等平台提供流动性获取交易费、CRV奖励，这些收益最终回馈给veFXS持有者，同时通过调整CRV LP头寸中的FRAX和USDC比例，确保FRAX始终保持适宜的抵押支持。

Uniswap AMO：流动性的拓宽者

Uniswap v3 AMO扮演着桥梁角色，在Uniswap v3上提供FRAX与其他稳定币之间的流动性，进一步扩大了FRAX的应用范围。该AMO能够根据需求动态调整LP头寸，赚取交易费用，并将其作为奖励分配给veFXS持有者，而这一切都是为了确保FRAX的稳定性和抵押比率的适配性。

借贷AMO：价值创造的杠杆大师

借贷AMO充分利用Aave等货币市场的铸币功能，通过借贷FRAX而非仅仅依靠基础铸币过程，增加了资产的灵活性。通过抵押FRAX从借贷协议国库中获得贷款，产生的利息收入可用于回购并燃烧FXS，从而减少FXS供应量，为FXS持有者创造更多价值。

Frax价格指数：通胀时代的购买力守护者

面对美元主导地位下的量化宽松和通胀压力，Frax推出了独具匠心的Frax价格指数（FPI）。FPI挂钩于一篮子多元化商品（包括加密和非加密资产）的价值，旨在抵抗通货膨胀，保护购买力。FPI通过Chainlink预言机实时跟踪美国CPI-U数据，每30天调整一次挂钩计算率，确保其紧跟市场通胀步伐，成为链上经济抵御通胀风险的理想选择。

Frax价格指数份额：分享通胀保护收益的权利象征

Frax价格指数份额（FPIS）是FPI稳定币的治理代币，持有者有权享受超出通胀率的协议收益。当AMO策略收益率低于通胀率时，TWAMM AMO机制启动，通过出售FPIS换取FRAX稳定币，维持抵押率。此外，FPIS持有者还能参与对CPI衡量方法的社区投票，使得FPI能独立、客观地反映真实通胀情况，进而增强了整个Frax生态系统的透明度、可信度和稳定性。FPIS与Frax Share（FXS）紧密相连，共同受益于协议的增长，赋予持有者双重权益：FPIS持有者享有超额通胀收益，而FXS持有者则拥有协议创造的额外收益。

FraxLend：安全借贷的新篇章

FraxLend开创了一种全新的、免许可且超额抵押的借贷模式，广泛涵盖了各种ERC-20代币，有效减轻了传统共享贷款池模式下的传染风险。借鉴Sushi's Kashi的设计思路，FraxLend为每个代币对创建了隔离且不可改变的市场。出借人可以安心存入代币，换取产生收益的fToken，随着借贷活动积累利息，fToken市值随之攀升。借款人只需提供足额抵押即可借款，利率基于借款利用率变动，为用户提供公平透明的借贷环境。值得一提的是，FraxLend采用零费用模式，着眼于长远发展，致力于通过负责任的借贷行为推动资产负债表的稳健增长，这种创新思维使其在众多借贷平台中独树一帜。

FraxETH：质押衍生品的革命之路

Frax Ether借助Frax Finance生态的力量，对以太坊质押进行优化，简化质押流程，为用户提供了安全便捷的ETH赚取利息的方式。由frxETH和sfrxETH两种代币组成的体系，分别代表了与ETH松散挂钩的稳定币和累积staking收益的衍生代币。Frax ETH的战略布局分为两大部分，既方便了即时使用，又避免了繁琐的包装过程，降低了实施成本。frxETH与sfrxETH的区分设计，拓展了潜在应用场景，也为未来在FraxLend上作为抵押品铺平了道路。

结语

综上所述，Frax Finance凭借其独特的双代币结构（FRAX与FXS）、高效运作的AMO家族以及诸如Frax价格指数和FraxLend等创新产品，成功塑造了一个结合抵押与算法优势的稳定币先锋形象。无论是应对通胀挑战、优化资产利用还是促进DeFi领域的多元化应用，Frax Finance都展现出了无与伦比的智慧和远见，为不断进化的DeFi世界注入了新的活力与可能。