揭开 | 骑士资本高频交易事故的秘密

事件回顾

我们把微信平台打造成了“信息搜索引擎”，回复关键字即可畅读相关文章，现已开通品种系列、金融系列、人物系列、交易系列、周末系列，赶快来回复“目录”获取吧！此篇内容聚焦于美国经纪商巨头骑士资本的一次重大交易事故。

骑士资本曾是美国最大的经纪商和做市商之一，在2011年处理了超过10%的美国上市股票交易量，并在纽交所和纳斯达克交易所零售股票业务中拔得头筹。然而，2012年8月1日，一场因交易系统故障引发的灾难让其损失高达4.4亿美元，濒临破产边缘，最终被Getco LLC收购。次年，美国证监会对其处以1200万美元罚款。

1. 惊心动魄的过程

（摘自美国证监会对该事件的调查报告）

不同于中国证券公司仅提供交易通道的做法，骑士资本在客户的大额交易委托上扮演了类似国内股票交易员的角色，会根据市场状况将大单拆分成小单执行。为此，骑士采用了一款名为SMARS的交易系统，该系统在美上市股票交易中的占比一度超过1%。其中，“Power Peg”模块在2003年后本应停用，但却因为疏忽一直潜伏在系统内，只需特定参数设置为"YES"，即会被激活使用。而在2005年，Knight意外地移除了该模块的股数计数功能。

纽交所在8月1日启动Retail Liquidity Program（RLP），骑士资本随之更新SMARS程序以配合新项目。程序员开发了一个新的RLP模块并设计取代“Power Peg”模块。然而，在部署过程中，由于操作人员失误，第八台服务器未能成功安装新代码。于是，在8月1日交易时，这台服务器上的“Power Peg”模块被错误激活，因其失去股数计数功能，导致它反复向交易所报送交易单，引发了市场的剧烈波动。

据统计，这台服务器在短短45分钟内对154只股票提交了几百万个小交易单，成交股数高达3.97亿股，造成了 Knight在部分股票交易量中占比较大且推高股价的现象，总损失达到了惊人的4.5亿美元。

风险管理之殇

在这场事故中，骑士资本犯下了以下致命错误：

未彻底清理废弃的“Power Peg”模块，使其成为风险暗雷；

系统缺乏严格的单元测试，安全漏洞未能及时发现；

操作风险突出，关键代码部署不到位；

业务人员风险意识淡薄，对预警信号视若无睹；

事前风控机制缺失，虽然设置了限额，但系统在超标时并未自动停止交易，尤其编号为33的账户限额突破后，仍未触发任何限制措施。

Knight所依赖的风险管理工具“PMON”存在明显滞后性和准确性问题，无法实时显示限额或提示敞口超限，过度依赖人工监控。当33号账户出现问题时，业务人员既未能迅速定位问题源头，也低估了问题的严重性，从而令系统故障持续了长达45分钟。

4.小编建议经验教训：

代码审查是防患未然的关键步骤；

重要操作务必进行复核，避免人为失误；

前置风控必不可少，针对最核心风险要实现直接管控；

业务人员须时刻保持警惕，对任何可疑迹象都不可掉以轻心。

参考资料

1、“In the Matter of Knight Capital Americas LLC Respondent.”，美国证监会关于Knight的调查报告；

2、“高频交易事故解析与启示”，作者为何昱。

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