中国风险投资三十年：从美元热潮到人民币主导，硬核科技引领新浪潮

大幕开启：风投入华三十年，见证创业传奇与资本盛宴

1993年，IDG集团掷下2000万美元巨资，携手上海科委创办了中国首家合资技术风险公司，开启了风险投资在中国的辉煌篇章。历经三十年风雨，创业者和投资人相辅相成，共同创造了无数财富神话。从互联网、移动互联直至AI、硬核科技，BAT到美团、字节跳动，再到新兴的GPT赛道，无不见风投身影。

2.资本市场扮演着资产定价的角色，通过优化资源配置推动经济发展。一批眼光独到且富有远见的中国投资人，用真金白银为最具创新力和潜力的初创企业投票。

DEMO CHINA：科技展示舞台，记录风投发展历程

1.DEOMO起源于美国硅谷，是一个国际化的创新技术、产品和商业模式发布平台，自1990年以来已孵化出Tivo、Palm等众多明星企业和产品走向世界舞台。

2.2006年，IDG引入DEMO CHINA至中国，由创业邦主办，现已成为国内规模最大的Demo Day及影响力深远的国际科技盛会。每年活动吸引超过2000位投资人与创业者现场交流，催生了诸如中文在线、个推、英飞特、满帮等成功IPO的企业以及薄荷健康、正浩EcoFlow、达观数据等独角兽企业。

3.DEMO CHINA十六载，见证了中国风投行业近16年的风云变幻。步入2023年，面对科技周期转型、全球经济格局更迭及中国经济增速放缓等多重挑战，投资圈正在经历调整、转型与迷惘。美元退潮，人民币强势崛起，AI与智能制造、能源科技、生物科技等领域成为新的风口。

新旧交替：从“搭电梯”到“爬楼梯”的创投逻辑变革

1.调侃背后折射出的是自2018年起中国创投逻辑的变化：“二八定律”愈发明显，资金向品牌机构集中，部分老牌机构因未能及时适应而逐渐淡出市场，同时涌现出一批新兴力量。

2.在投资方向上，投资机构集体转向硬核科技领域，但这一赛道的投资回报速度较慢，倍数较低，不再是过去那种靠单一项目就能获得几百倍回报的时代。

3.元禾原点总经理费建江表示，在高速增长期，把握趋势就如同“搭电梯”，而在当前阶段，则需要主动“爬楼梯”，依靠深度行业研究和技术判断实现良好回报。元禾原点凭借自身积累的经验和资源，在科技领域的投资中更具前瞻性。

4.募资环节出现巨大变化，美元基金募资陷入困境，国资LP则成为股权投资市场的主力军。人民币基金整体保持相对稳定，其中政府背景出资比例高达70%以上，形成了冰火两重天的募资景象。

5.退出路径方面，尽管IPO仍是主流方式，但贺志强预测未来并购将成为中国投资市场的重要退出渠道，尤其在科技领域，CVC将扮演重要角色。同时，硬核科技项目的估值抬升也为早期机构提供了阶段性退出的机会。

光辉岁月：最早的一代风投家与他们的黄金时代

1.DEMO CHINA舞台上，熊晓鸽、邓锋等重量级投资人留下深刻印记，他们不仅参与并见证了中国创新创业与投资历程的波澜壮阔，更是亲手打造了一批影响深远的科技巨头。

2.回溯历史，1993年至2005年间，中国风投界经历了多个标志性节点，如IDG资本的成功布局、红杉中国等美元基金纷纷抢滩中国市场，押注中国移动互联网的广阔赛道，缔造了一个又一个投资神话。

CVC与人民币基金共舞，谱写新时代旋律

1.CVC（企业风险投资）近年来异军突起，腾讯、阿里等互联网巨头的战略投资部门成为了创投江湖中不可小觑的力量。部分CVC如君联资本成功转型财务VC，腾讯投资甚至创造出比肩头部VC的亮眼业绩，无论在海外还是国内市场都游刃有余。

2.深创投、达晨等人民币基金在国内资本市场稳扎稳打，紧跟政策导向，聚焦进口替代、智能制造、医疗健康等主题词，成为当今VC战场的主角，并在2023年人民币基金占据主导地位的背景下展现出强大的生命力和发展张力。

迷惘时代的守望：期待下一波科技浪潮的到来

1.如同钱塘江大潮般，每一次潮起潮落都会涌现新的弄潮儿。投资人需顺应周期，抓住产业起步复苏期加大投资，适时在繁荣过热时寻机退出。

2.贺志强等投资人认为，未来应用导向的大计算、人工智能平台型创新、机器人虚实融合技术、AI+行业的深度融合，以及数字化人体、生物医药等原始创新领域都将释放巨大的市场空间，可能孕育出驱动未来经济发展的关键技术。

3.刘二海与费建江均强调，穿越周期的关键在于专注擅长领域、做好行业研究、分散投资以降低风险，并根据行业周期和技术成熟度进行长短期配置。尽管当前面临诸多宏观挑战，但他们坚信，所有低潮都是下一个高潮的起点，人类社会终将向前发展，科技与经济必将进步。

2023年，既是风投行业发展的一个转折点，也是新篇章的开始。DEMO CHINA的舞台上，无论是坚守海外投资阵地的美元基金、本土化运作的大美元机构，或是日渐活跃的地方国资基金、日益壮大CVC，以及担当主角的人民币基金，都在历史关键节点上各显身手，或逆流而上，或顺流勇进，共同书写着风投界的崭新篇章。