嘉信理财研究报告：优质资产打折良机，静待估值理性回归

发布时间：2024-03-11 17:31:30来源：小浣熊下载站作者：

【报告出品方：中信证券】

公司概况：一站式多元金融服务平台

嘉信理财，这个始于1971年的折扣经纪商，已经跃升为美国领先的综合金融服务平台，提供财富管理、证券经纪、银行服务以及资产管理等一系列解决方案。截至2022年底，坐拥客户资产总额达7.05万亿美元，占全美可投资财富约11.75%。拥有超过3380万个活跃经纪账户和各类企业及个人客户。

业务概览：全方位满足客户需求

1. 投资者服务分部通过丰富的账户种类（如经纪交易账户、退休账户等）和广泛的投资品种（包括共同基金、ETFs、股票等），辅以专业投资工具和研究支持，嵌入式银行服务确保客户在单一平台上实现多元化投资需求。

2. 顾问服务分部则主要面向独立注册投资顾问RIAs和养老金计划参与者，提供一站式的托管、交易和咨询服务，并借助技术平台工具赋能顾问提升服务效能。

历史沿革：从折扣经纪商到综合金融巨擘

嘉信理财历经多次转型与革新，在佣金自由化、养老金发展和互联网金融浪潮中抓住机遇，不断拓展产品线和服务范围。例如，利用养老金改革推出相关账户，设立嘉信银行强化一体化服务，并在熊市期间进行重组，降低运营成本，提高服务效率。

商业模式：连接投资者与投顾的生态体系

作为一站式理财服务平台，嘉信理财致力于覆盖用户全生命周期的理财需求，通过证券交易和理财服务吸引用户资产，进而通过低成本资金赚取利差收益。同时，其投资者服务与投顾服务两大生态相互协同，形成强大的虹吸效应，增强了用户粘性和转化率。

护城河：生态创新+品牌口碑

嘉信理财的成功在于持续的创新基因和“用户至上”的理念。其模式创新打破行业壁垒，技术创新领先同行，品牌影响力深入人心，良好的口碑助力公司在市场波动中仍能赢得客户的信任和市场份额。

市场关注：“硅谷银行事件”影响分析

尽管嘉信理财旗下的嘉信银行在某些方面与硅谷银行相似，如依赖低成本资金创造利差、持有长期债券以及面临储户现金流出等问题，但两者在挤兑压力、资金流出趋势以及利率风险等方面存在显著差异。嘉信理财拥有更分散的客户结构、相对较低的久期风险以及多渠道流动性来源，使得其受“硅谷银行事件”影响较小，但仍需密切关注现金流状况、利率变动趋势以及潜在的监管政策变化对未来发展的影响。