如何在下次牛市中抓住 20 倍到 100 倍的币种？

深潮TechFlow编译自VIKTOR在substack上的原创文章，该作者深入研究了上一轮牛市中的热门叙事、收益最大化的轮动策略以及2021年表现最佳代币背后的逻辑。尽管新周期会有其独特性，但历史的相似性和金融市场中人类心理模式的恒定性仍为我们提供了宝贵的教训。

牛市中的普适经验

1. 新币异军突起，旧币黯然失色

2021年的牛市一个显著特征是许多旧币种的表现疲软，2018年周期中的大部分币种在2021年并未重现辉煌。诸如XRP、XLM、BCH、NEO、XEM、IOTA、EOS、Dash、XMR、ZEC和TRX等币种未能再创新高（以美元计价），并且相较于BTC大多处于长期下滑状态。其中，BNB、ADA、ETC及DOGE成为主要旧币中为数不多的亮点。

2. 牛市真正启动前，多数币种相对BTC表现平平

在熊市中期，投资者倾向于购买BTC和ETH并持有至下一个牛市，同时也会被山寨币的高Beta值所吸引。然而，在上一轮牛市中，并非所有山寨币都能在比特币上涨期间领先。大多数山寨币在2020年底至2021年初比特币飙升时表现滞后，直到突然间开始腾飞。因此，通过坚守BTC和ETH直至牛市开启，实际上并不会错过超额收益。

3. 收益集中在短短几个月内爆发

加密货币的大部分惊人收益往往集中在一个较短的时间窗口内，尤其在山寨币领域。例如，在上一轮牛市中，关键时期出现在2021年1月至5月以及8月至11月。这段时间市场呈“只涨不跌”的态势，此时的新对手是一批阔别三年后重返市场的零售投资者。这正是你必须全情投入、紧抓机会的关键时刻。

牛市的疯狂与泡沫

牛市中，山寨币可能会出现爆炸性增长，例如$CHZ一个月内涨幅达30倍，$BNB在20天内飙升8倍，$DOT两个月内翻了8倍等。值得注意的是，在BTC突破前高点（69000）时，山寨币狂热阶段或将进入高潮。

不要让熊市创伤阻碍牛市机遇

对于首次经历市场周期的投资者，往往会错过及时退出并在非理性估值中获利的机会。而那些经历过上一轮熊市且挺过2022年严冬的投资者，在新的牛市中要学会转变思路：牛市中币种可能比想象中涨得更高，要勇于把握这一机会。

2021年牛市的主要叙事与最高收益来源

DeFi 1.0

DeFi在2020年崭露头角，凭借全新的用例和庞氏经济学元素，催生了一批如$AAVE、$SNX（收益率高达500-1000倍）和$SUSHI（三个月内增长30倍）的赢家。

Alt L1（替代Layer 1网络）

Alt L1交易在上一轮牛市中扮演重要角色，其中$SOL、$LUNA、$AVAX等表现出色，此外还包括$FTM、$ADA、$BNB、$EGLD等。投资者认识到一层网络（Alt L1）具有高溢价特性，并紧跟这一主题投资。这一交易策略不仅适用于2021年，实际上早在2017年就已显现，并将在未来的周期中持续存在。

Alt L1生态系统剧本

每当某一币种上涨时，交易者会寻找与其相关的代币进行投资，尤其是市值较小的生态系代币，预期它们能跟随母币大幅上涨。例如，当$BNB在2021年初强劲反弹时，其生态内的DEX代币$CAKE在一个月内飙升50倍；同样地，Avalanche生态下的$JOE两周内暴涨60倍。

元宇宙热潮

Facebook于2021年10月宣布更名Meta并聚焦元宇宙建设，这一举动引发了加密货币市场对元宇宙概念的疯狂追捧。$SAND、$MANA和$GALA作为该叙事的领导者，在一个月内涨幅接近10倍。元宇宙概念与游戏紧密相连，进而推动了$AXS等加密游戏项目的疯狂表现。这意味着我们需要关注加密货币之外的技术趋势，因为一旦这些趋势与加密产生关联，便会在市场中形成强大的叙事推动力。

Meme币现象

Meme币在上一轮牛市中表现卓越，其中$DOGE得益于马斯克的推广，在五个月内从6亿美元市值飙升至900亿美元市值，实现了150倍的增长。其他meme币如$SHIB、$SAFEMOON、$ELON、$AKITA和$FLOKI也达到了夸张的估值。Meme币将继续活跃在市场中，极有可能成为新一轮牛市中的佼佼者。

NFT崛起

NFT作为牛市中新晋的加密类别和叙事，诞生了一系列疯狂收益。CryptoPunks、Bored Apes等NFT项目地板价格猛涨，吸引了大量资本流入。

利用叙事轮换最大化收益

加密交易的核心在于抓住不同叙事之间的轮动机会。牛市初期的叙事通常基于较强的基本面，随着时间推移，交易者会转向风险更高、潜在收益更大、基本面支撑较弱的投资领域。在识别短期轮动时，要注意大多数上涨趋势会在几周到一个月内达到高峰，随后市场焦点会发生转移。同时，随着牛市推进，市场整体风险偏好上升，这为捕捉投机性更强的板块创造了条件。

举例来说，在2020-2021年间，$LINK凭借扎实的基本面在熊市中表现出众，之后DeFi Summer带来了新范式，而到了牛市后期，投机情绪高涨，导致虚拟物品被极度高估，纯庞氏经济模型被视为投资热点。这时，观察市场上充斥的顶部信号，如荒谬估值的加密游戏涌现或超高收益承诺的项目，可能是降低风险或退出的好时机。

另外，需要注意的是，在熊市中有出色表现的币种在整个牛市周期中未必能够保持领先地位。2021年的牛市就是一个鲜明的例子，牛市分为两部分，一些早期领先的币种在2021年5月左右甚至之前就已经见顶。

巨大上涨与抛售的迹象

加密市场放大了人性的心理偏见和情绪波动，而这常常成为极端行情的催化剂。以下两个因素尤为关键：

主角崇拜与领袖效应

加密世界钟爱“主角”，这些人物时常受到崇拜，并成为某些加密货币价格上涨的背后驱动力。2021年，不少领涨币种背后都有一位中心人物，如SBF、CZ、Su Zhu、埃隆·马斯克、Do Kwon、Richard Heart、Charles Hoskinson、Andre Cronje和Daniele Sestagalli等。

宗教信仰与类庞氏经济学结合

宗教信仰和“类庞氏”代币经济学往往是相辅相成的，共同推动币种价格大涨，随后又引发剧烈抛售。例如，Luna、Olympus DAO ($OHM) 和 Daniele Sestagalli的项目就集宗教崇拜、高收益质押以及不可持续的庞氏经济模型于一体。

总而言之，理解历史周期中的教训、敏锐洞察市场叙事转换，以及识别触发极端行情的因素，将有助于我们在下一轮牛市中成功捕获潜在的20-100倍回报的加密货币机会。