Celsius解除ETH质押，会导致stETH再次脱钩吗？

编者按：年初，已破产的加密借贷平台 Celsius 突然宣布提取其在以太坊链上价值 16 亿美元的质押 ETH，引发了一场波澜。此举不仅堵塞了以太坊质押提取队列，还让不少分析师担心，这可能会对 stETH——这一市值高达 230 亿美元的最大流动质押代币带来流动性危机，甚至触发大规模清算。

stETH 流动性受挑战

1. 随着 Celsius 提取行动的进行，以太坊质押提取出现拥堵，使得其他质押者无法及时赎回资产，尽管对于多数用户来说这只是暂时不便。

2. Kaiko 的分析师 Riyad Carey 指出，stETH 流动性的降低是严重问题所在，尤其是在 DeFi 借贷市场中，投资者利用 stETH 进行杠杆交易的现象普遍存在。

3. 如果因市场波动导致急于解质押以太坊的投资者增多，从而加重退出队列阻塞，stETH 可能会再次脱钩，进而引发在 Aave 等借贷协议上使用该代币的大规模清算事件。

Lido 的回应与流动性现状

1. Lido 方面表示 stETH 具备充足的流动性，并已采取措施避免类似脱钩情况的发生。但根据 Dune Analytics 数据，目前去中心化交易所中的 stETH 流动性约为 2.74 亿美元，而中心化交易所上的流动性则在七到八位数之间。

2. Carey 认为当前 stETH 流动性并不充足，特别是在 Aave 上存在超过 30 亿美元的 stETH 杠杆头寸，一旦发生紧急情况需要解除这些头寸，现有的流动性可能不足以应对需求。

3. 在验证者队列拥挤时，Lido 无法迅速将 stETH 转换为 ETH，这给交易池带来了填补缺口的压力。若 stETH 价格偏离锚定价值，Aave 上的清算风暴或将上演。

观点交锋与未来展望

1. 不少行业专家如 Gyroscope 的联合创始人 Ariah Klages-Mundt 对 stETH 的未来表达了忧虑，认为其发生 depeg 的可能性「高概率」存在，提醒投资者对此类风险做好预案。

2. 然而，Lido DAO 的匿名贡献者 Adcv 则强调 stETH 目前具有机构级别的流动性，且基于“可观的链上证据”，质疑关于 stETH 流动性不足的说法。

3. 尽管如此，为了进一步增强流动性，Carey 建议 Lido 可考虑与市场制造商合作，并提及 Glass Markets 已获得资金研究如何优化 stETH 流动性方案，尽管具体研究报告尚未公布。

在这场围绕 stETH 流动性的辩论中，无论是担忧还是信心，都凸显出 DeFi 生态系统在面对潜在流动性危机时所面临的复杂挑战与机遇并存的局面。