关于 stETH 你需要了解的 8 大常识

在当前熊市中，任何风吹草动都可能被放大数倍，这次轮到stETH成为焦点。由于市场上对stETH的误解四起，本文整理了关于它的8个关键知识点，帮助大家拨开迷雾，理性看待这一DeFi热门资产。

stETH≠UST

1. stETH是质押在以太坊信标链上的ETH化身，每枚stETH背后都有1:1质押中的ETH作为坚实后盾，这意味着持有1枚stETH理论上可兑换1枚ETH，因此，将stETH与抵押不足的UST相提并论实属误读。

2. stETH也不等同于GBTC，它属于ERC20代币，在DeFi生态中具有很高的实用价值，并自带诱人的原生收益，这可是单独持有ETH所享受不到的甜头，不少玩家乐意为此承担套利风险。

挂钩非固定，套利机会多

1. stETH与ETH之间并没有恒定的挂钩比率，即使二级市场价格波动，stETH依然会持续被质押。现在能在二级市场买卖stETH主要是为了方便，但同时也反映出市场的估价。

2. 当市场出现价格偏差时，stETH存在丰富的套利机会。通常情况下，只要存款无上限，stETH不会高于1ETH的价格交易。若stETH溢价，可通过存入Lido换取stETH再在市场上卖出实现套利；反之，当stETH折价时，买入并赎回同样能获得利润，从而促使价格回归均衡。

合并之后，赎回尚需等待

1. 即便以太坊合并顺利完成，从合并到开放赎回功能仍需经历6-12个月的状态转换分叉期。在这段时间内，stETH还无法直接从信标链中赎回为ETH。而且，赎回开启后，信标链上设置的赎回队列和数量限制也会影响赎回进程。

四大因素影响stETH价格及清算风险

1. 流动性溢价风险、Lido协议风险、信标链推迟风险以及杠杆玩家清算风险，这些都是导致stETH价格短期偏离其抵押品价值的原因。

2. 杠杆清算风险正是当下引发恐慌的主要源头。部分玩家通过循环抵押stETH获取更多资金，一旦stETH在二级市场遭受抛售压力，这些杠杆头寸极易引发连锁清算效应。例如Celsius持有的大量stETH如果被迫出售，无疑会压低stETH的市场价格。

然而，无论市场如何波动，stETH的核心价值始终得到信标链上ETH 1:1的支持不变。对于那些愿意承受一定风险的投资者来说，在stETH低价时购入，不仅可以提高收益率，还能利用时间差赚取超额收益，比如在折扣期间买入stETH，实际收益率甚至可能远超普通质押者的回报。

合理负溢价与未来发展

虽然短期内，stETH可能会因市场情绪波动而保持3-5%左右的负溢价交易，但这并不意味着灾难性的死亡螺旋。随着恐慌消退，stETH、信标链、DeFi乃至Lido都会继续前行。毕竟，市场风云变幻，而区块链技术与去中心化金融的发展步伐不会停滞不前！ STETH币