中国最早的纸币交子的最后结局到底如何？

在北宋时期，我国诞生了世界上最早的纸币——交子，这一创举不仅彰显了宋代经济的高度发达，也让中国成为了全球纸币流通的先行者。然而，曾一度风靡北宋的交子，最终走向了怎样的结局呢？

【交子流通的黄金80年】

宋仁宗天圣元年（公元1023年），政府在四川设立交子务，正式发行第一界官交子，这一举动被《宋朝事实》和《蜀中广记》详细记载。当时的官方交子具备现代纸币特征：

"合用印过、上簿、封押"——具有法定货币地位；

"自一贯至十贯文"、"逐道交子上书出钱数"——面额固定明确；

"备本钱"——以36万贯准备金为基础，发行量控制在125万余贯，建立信用保障体系；

"据合同字号给付人户，取便行使"——交子编号防伪，并且有回赎和新旧币兑换机制；

"两年一界"——定期更新，保证流通稳定。

宋政府为确保交子顺利流通，允许其在交易、纳税中不受限制使用，并规定储备足够本钱方可发行，力求稳定购买力。同时，选用楮树皮制造纸张印制交子，耐用且防伪，实行分期制，通过每两年或三年的新旧交替来防止超发及维护价值稳定。

但有个隐含的小bug却悄然引发了交子的实际购买力下降：即新旧交子更替期间，由于政府回收旧币速度赶不上新币流入市场的速度，导致了交子一定程度上的超发。尽管如此，在近80年的光阴里，得益于政府灵活调控，交子流通相对顺畅，购买力保持在较稳定的水平。

【通货膨胀，信用崩盘】

转折发生在宋徽宗崇宁年间。早从宋仁宗庆历六年（公元1046年）起，国库紧缺加之战事不断，朝廷开始利用增发交子来缓解财政压力。到了神宗赵顼时期，虽然统治阶级已意识到无需完全遵循准备金制度即可发行纸币，但在初期交子贬值幅度尚不明显，隐患并未暴露。

而徽宗崇宁二年（公元1103年）后，连年征战使得军费开支剧增，国库告急，政府再度选择大量增发交子来支撑财政，这直接导致交子发行量激增，严重超出准备金范围，物价飞涨，交子也随之大幅贬值，信用体系遭受重创。

终于在大观三年（公元1109年），交子改名为钱引，失去了准备金和兑换功能，彻底沦为政府填补财政黑洞的工具。南宋会子也难逃相似的命运，各朝代纸币初期运行良好，后期却因统治阶级过度超发引发恶性通货膨胀，拖垮了帝国经济。

参考文献：
《宋朝纸币浅析——以交子为例》薛彦文
《宋代货币管理制度研究》 常铭洋
《宋代纸币的运行机制：本位、回赎、战争与通胀》 管汉晖、钱盛