年底，VC全员搞退出

全员上阵，应退尽退

在北京一家双币VC机构效力的吴宇，所处基金成立于2016年，如今已迫近退出清算的关键期。今年老大召集全员会议，议题直指手上portfolio的退出策略：针对不同资产，团队决定采取全员负责，能退则退的原则。他们计划头部项目坚守IPO希望，中腰部积极寻求转让、出售、并购等各种机会，而尾部资产则尽快清算变现，归还LP的投资。

VC新部门：“退出组”的诞生

1. 如今，投资界不约而同地将退出提升至关乎机构生死存亡的高度，许多机构甚至成立了专门的“退出工作小组”。吴宇透露自己最近的生活状态——不是在寻找项目亮点以求转让，就是在为LP的资金回报四处奔波。

2. 现实情况并不乐观，多数投资人同样被退出难题困扰。过去聊募资任务，现在都在苦叹背着的几个退出重任。经历一个完整的基金周期后，GP们深刻认识到建立完善的退出体系的重要性。

退出决策委员会与工作组崛起

1. 有GP成立“退出决策委员会”，由合伙人或投后负责人担纲；也有GP抽调团队组建了“退出专门工作组”。越来越多的基金开始搭建专业的退出执行团队，并逐步完善人员配置、理念制度、内外部资源及奖励机制。

2. Zoe便是被抽调至退出工作组的一员，她曾任职于华东某知名美元基金，主攻消费科技领域。然而，即便愿意打折转让老股，却遭遇市场冷遇，退出之路波折不断，让Zoe深感“忙了个寂寞”。

一级市场“堰塞湖”现象剖析

何故造成当下退出困境？清科研究中心报告显示，2023年前三季度中国股权投资市场的退出案例同比下降明显，IPO案例数亦受挫，加之融资规模缩水，IPO不再是轻松赚钱的出路。同时，2015年左右设立的一批主流基金集中到期，卖方众多导致退出通道拥堵不堪，形成罕见的“堰塞湖”现象。

退出渠道多元化的新尝试

面对困境，VC/PE行业各显神通，纷纷调整姿态应对。红杉中国合伙人周逵提醒同行要把握好心态，尊重规律，创造并抓住退出机遇。不少GP主张从投资之初就规划退出路径，通过诸如老股转让、隔轮退、并购等多种方式实现退出。更有甚者，采用De-SPAC、股票实物分配、内部基金接盘等五花八门的方式完成退出，成为今年创投圈的独特风景线。

目睹当前局面，部分基金考虑加快投资节奏，缩短投资周期以预留更多时间给退出期。在生存压力面前，每个参与者都在调整自己的步伐和战略，试图在这场考验中找到最合适的出路。

（文中吴宇、Zoe为化名）