Layer2（二层网络）崛起之路与生态代币估值逻辑深度解析

1. Layer2：以太坊扩容的“高速通道”

1.1 Layer2，作为以太坊主网之上的“高架桥”，通过扩容解决方案，有效解决了主网拥堵、手续费高昂的问题。其交易处理速度比以太坊主网快上867倍以上，在极端环境下，普通转账和兑换交易的TPS可分别高达2万+笔，远超以太坊主网。

1.2 从费用角度看，Layer2方案更为经济，转账和代币交换的费用仅为以太坊主网的2%，极大地降低了用户成本。

鉴于以太坊在全球加密货币市场的关键地位——市值仅次于比特币，占据代币总市值的20%，链上锁定资金（TVL）高达580亿美元，占所有链TVL的半壁江山，并且生态繁荣、创新活跃，Layer2因其能解决以太坊现有问题而备受关注。目前，Layer2的TVL规模已接近60亿美元，占据了以太坊TVL的15%。

2. Layer2代币FDV排名及其估值依据

2.1 市值现状：当前已发行的Layer2代币如Optimism（OP）、Metis、Loopring（LRC）、Boba和dYdX等，市值均未突破10亿美元大关。

2.1.1 若按最大流通市值（FDV）计算，OP以45亿美元居首，DYDX紧随其后为16亿美元。市场在FDV排序上，反映出各项目潜在价值的差异。

2.2 锁仓额相关：从市值与锁仓额比率看，BOBA、LRC被市场相对高估，而OP和Metis可能被低估。

2.3 收入相关：从协议收入角度看，市场对OP的创收能力赋予了较高估值，而对于DYDX则相对保守。

3. Layer2赛道已发币项目概览

本部分逐一剖析了Optimism、dYdX、Loopring、Metis Andromeda和Boba Network五个项目的起源、发展和技术特点，以及融资情况。

4. Layer2代币市值座次形成的关键驱动因素

4.1 上线时间：虽大部分项目集中在2021年上线，但上线时间并非直接影响市值排序的关键因素。

4.2 代币释放周期：分配政策的一致性较低，与代币市值关系不明显。

4.3 技术机制：短期内，乐观汇总（OR）因兼容性优势略胜一筹；长期看，零知识证明（ZK Rollup）由于其性能和安全性的潜力，或将成为未来主流。

4.4 分配策略：市场更重视对社区的激励，而非团队和投资者的份额。

4.5 明星应用的重要性：拥有Synthetix、Uniswap V3等明星项目的Optimism和专注于去中心交易的dYdX市值领先，表明项目能否吸引并培育明星应用是决定市值成长的核心要素。

4.6 创收能力与锁仓金额：市场更看重协议的创收能力，而非单纯的锁仓金额（TVL）。例如，尽管OP当前没有直接的价值捕获功能，但市场对其未来的创收预期较高；而BOBA凭借丰富的功能和灵活的质押机制受到市场青睐。

5. 展望未来：哪些Layer2项目或将发币？

5.1 Arbitrum：以其最高的TVL及亮眼的永续合约应用GMX引人注目，市场普遍认为其发币可能性较大，但具体计划尚未公布。

5.2 StarkNet：已完成D轮融资，虽发币计划不明朗，但其作为StarkWare的重要产品体系，若发币，则有望成为支付和治理工具。

小编建议：通过对Layer2网络的关注焦点、已发币项目概况以及影响市值的关键因素分析，我们发现市场对于Layer2代币的估值主要聚焦于技术特性、社区激励、合作应用及协议创收能力等方面。未来，随着更多Layer2项目可能的发币举措，这一领域或将迎来新的估值调整与机遇。（本文仅供参考，不代表任何投资建议。欲了解更多详情，请参阅报告原文。）