刚刚，人民币S基金市场诞生一笔重磅交易

4月18日，科勒资本掷出重磅消息，旗下人民币私募二级市场基金（CCSRMB I）携手本土投资巨头君联资本，成功完成了首例以人民币计价的GP主导型交易。该S基金独家领投了一项由科勒资本亲手打造、总额高达约3.15亿元人民币的投资项目，该项目包含了六项在医疗行业极具潜力和多元化的优质资产，业务范围横跨数字健康、医疗服务、医疗器械与诊断技术四大细分赛道，且在中国医疗领域内已展现出了良好的业绩表现。

科勒资本人民币S基金初露锋芒

月初，科勒资本高调宣布其人民币私募二级市场基金完成首次关账，这不仅是中国首支由外资私募二级市场机构募集并获得本土机构投资者大力支持的人民币私募二级市场基金，更是同类基金中首个完成中国证券投资基金业协会（AMAC）备案的基金产品。如今，这只S基金首秀即告捷，高效地完成了首笔S交易，展现出非凡实力。

科联再度联手，共创GP主导交易新典范

这是科勒资本与君联资本合作完成的第三笔交易。君联资本联席首席投资官王俊峰感慨道：“再度联手科勒资本达成此交易，倍感荣幸，我们深信双方精诚合作定能实现多方共赢。作为国内二级市场GP主导交易的先行者，自2020年以来，君联资本已在这一领域连续完成多起交易，并取得了显著成效。随着中国私募二级市场的日趋活跃，S交易策略正逐渐成为私募股权基金退出策略的重要一环，对GP的交易能力提出了更高要求。未来，君联资本将持续努力拓宽退出渠道，为投资人创造丰厚回报。”

破冰之举：人民币S基金市场的首例经典GP主导交易

母基金研究中心将“S基金”定义为：具备专门管理团队、已完成备案登记、管理规模不低于1亿元人民币，从事从基金份额或企业股权收购的母基金。本次科勒资本与君联资本的合作案例，在人民币S基金市场开创了首个经典的GP主导交易先河。

GP主导型S交易：机遇与挑战并存

相较于海外成熟的私募S市场，中国私募S市场尚处于起步阶段，其中LP份额转让占据主导地位，而GP主导型S交易在国外则占据了半壁江山。此类交易不仅解决LP短期流动性需求，更有利于优化LP结构、长期持有资产、补充募资需求以及实现LP构成多元化。然而，GP主导型交易复杂度较高，需要投资者具有专业眼光来识别和评估机会，同时应对宏观微观风险因素，所获溢价则是对二级市场投资者驾驭复杂性的额外回报。

母基金研究中心指出，此次科勒资本与君联资本的交易示范效应明显，有望带动人民币S基金市场向着更多元、专业的S交易模式发展，实现对优质资产更长久的陪伴成长。

正如上海科创基金总裁杨斌在2023年中国母基金开年大会上所言：我国S基金正在经历由零散向系统化、捡漏型向配置型、粗放式向精细化的深刻转变。

S基金热潮持续升温，近年来，随着市场对其认可度的提升，入场玩家日渐增多，S市场交易主体呈现多元化趋势，市场化母基金、政府引导基金、银行、保险、信托、AMC、地方国企和产业集团等纷纷布局S基金领域。

例如，4月6日，深创投与中国信达签署战略合作协议，双方将在多个层面展开深度合作，其中特别提及通过设立S基金等方式，共同盘活存量基金资产，服务实体经济。

S基金热浪滚滚，众多AMC将其视为投资焦点，甚至有AMC一年就豪掷20亿参与S市场投资。据统计，2023年一季度，多家AMC如中国信达、东方资产、华融资产等以LP身份投入近30亿元至私募股权基金一级市场，投资方向主要围绕材料、电子信息、生产制造等领域，合作GP多为中交基金、中兵慧明等国资背景机构，投资阶段集中于成长期基金，反映出AMC选择GP的独特偏好。

显而易见，近期S基金市场的重大新闻接踵而至，这片水域热度飙升。

母基金研究中心认为，当前S基金的发展仍处初级阶段，面临诸多挑战，要走向成熟稳定还需较长时日。长远来看，S基金市场将日益多元化，为此，亟需构建完整的行业生态系统，加强前期宣传推广，让更多LP了解私募股权二级市场的好处及其对行业发展的重要性。同时，中介服务商的角色将更加凸显：现阶段国内市场中介服务商的作用有限，但随着市场的成熟和完善，财务顾问等中间角色将积极发挥作用，助力整个行业高质量发展。

目前，北京、上海等地已开展股权投资和创业投资份额转让试点，广东、浙江、江苏等地政府也纷纷出台支持政策，探索建立私募股权二级市场转让平台。母基金研究中心预测：未来三年内，中国各地方政府将进一步设立更多的S基金交易平台和S基金，尽管短期内S基金整体规模难以迅速膨胀，但增长速度将会飞快，覆盖面也将更广。各地政府的支持政策如同坚实后盾，推动着S基金交易业务高效优质前行。 SFUND币