Alameda Research 倒闭之后将如何影响加密市场流动性？

近日，FTX交易所及其关联公司轰然崩塌，引发了一场前所未有的加密货币市场风暴。这起事件犹如一颗金融核弹，不仅让FTX与134家相关实体无奈走向破产，更在短时间内遭遇黑客攻击，6亿多美元资产瞬间蒸发，引发了内部操纵的广泛猜测。而最令人瞠目结舌的是，《路透社》曝光了SBF设立的秘密通道，在审计视线之外，悄然挪移Alameda Research和FTX之间的资金。

Alameda流动性缺口

1. Alameda Research曾是加密货币界首屈一指的做市商，为各类市值代币提供数十亿美元级别的流动性支持。然而，如今揭露的事实表明，其整个交易业务竟是基于FTX不正当混合客户资金运作的。上周四，Alameda正式宣布终止交易活动，这一变动对整体市场的流动性将产生何种影响呢？

2. 加密货币市场的流动性主要由少数几家交易公司把控，如Wintermute、Amber Group、B2C2、Genesis、Cumberland以及已倒闭的Alameda。随着这样一位巨头的陨落，“Alameda流动性缺口”应运而生，流动性预计将会大幅下滑。其他做市商因FTX倒闭造成的损失也将加剧这一缺口，目前Amber Group、Wintermute和Genesis均已透露在FTX上有资金投入，可能会影响其做市业务规模。

3. 自CoinDesk于11月5日披露Alameda资产状况以来，BTC的中间价2%以内的流动性已经从11.8k BTC锐减至7k，跌至6月初以来的新低。各大交易所汇总的市场深度图表显示，即使剔除FTX的数据，流动性仍呈现出显著下降趋势，说明整个市场的流动性深受Alameda垮台及其他做市商受损的重大打击。自那日起，Kraken、Bitstamp、Binance和Coinbase的BTC市场深度分别下降了57%、32%、25%和18%。

山寨币流动性危机

1. ETH市场同样未能幸免于难，2%的市场深度已回落至5月下旬水平。

2. 更让人忧虑的是山寨币流动性问题。Alameda投资了众多项目，持有价值数百万美元的低流动代币，并且由于其做市商的身份，很可能也是这些代币的主要流动性提供者。目前尚不清楚Alameda与FTX持有的全部代币明细，但根据《金融时报》提供的FTX资产负债表，我们发现了几款流动性较差的代币（如FTT、SRM、SOL和MAPS）所面临的严重流动性紧缩情况。

稳定币风险几何？

尽管非流动性山寨币占据了Alameda/FTX资产负债表的很大比例，但Alameda还持有大量稳定币。根据Dune Analytics制作的仪表板追踪数据，截至周一上午，Alameda持有的稳定币价值超过4600万美元，其中TrueUSD、USDC和USDT占据主导。虽然这些稳定币在中心化交易所的价格相对稳定，但未来可能出现一定风险。

衍生品市场的动荡不安

上周堪称加密货币历史上的“黑色一周”，BTC和ETH单日跌幅创下五个多月新高。期货市场出现级联清算，永续合约未平仓量急剧下滑。FTX的崩盘无疑会对衍生品市场造成深远影响，该交易所占BTC和ETH未平仓合约总额相当大的比重。

市场情绪剧变，BTC和ETH的资金利率转负，期权市场的隐含波动率飙升，反映出投资者对未来价格波动预期的大幅提升。

加密货币与 TradFi 的联动效应

在上周的一片混乱中，加密货币市场与传统金融市场的关系也发生了变化。纳斯达克100指数和标准普尔500指数在加密货币资产暴跌时反而大涨，BTC与美股的相关性降至一年多来最低，而与ETH的相关性则攀升至历史新高。与此同时，与加密货币相关的股票遭受重创，信心滑坡和蔓延担忧导致它们的表现远逊大盘。

总而言之，FTX事件的影响还在持续发酵，Blockfi、Galois Capital等机构相继受牵连，市场信心恢复尚需时日。然而，即便如此，加密货币世界展现出顽强的生命力，新的交易所代币如BMEX已然崭露头角，迅速崛起。这场风暴之后，加密货币市场将如何重塑自身，值得我们拭目以待。

责任编辑：MK