FRR执行董事：利率正常化将成全球挑战

人物履历及背景

早在2011年，金融界翘楚Olivier Rousseau便被委任为法国退休储备基金（FRR）的执行董事，并担任资产管理人选举委员会主席。他自1986年起在法国财政部积累了丰富的经验，先后担纲多个要职，后又在法国巴黎银行辗转全球多地从事长达11年的国际银行业务和金融服务。此外，Rousseau还在伦敦欧洲复兴开发银行担任过董事，在斯德哥尔摩法国大使馆任职区域经济顾问。毕业于法国国立行政学院的他，还拥有普罗旺斯艾克斯大学政治经济学学士学位以及法律经济学硕士学位。

Smart Beta策略：优化风险调整回报

在接受《中国保险报》专访时，Olivier表示，他们的投资组合构建严格遵循风险导向原则，尤其考虑到截至2024年的名义负债计划表，必须配置一定的安全资产如国债和投资级债券。每年都会采用前沿的投资组合调整方法进行策略更新。他透露，他们正积极运用Smart Beta策略，通过股票、对冲基金、巨灾债券等多种资产类别实现投资组合的深度分散，并已涉足非流动性资产如私人债务、私募股权等领域。对于股票投资，他们热衷于另类贝塔策略，包括smart beta和因子投资，并且已经开始践行去碳化理念。

Olivier坚定地认为，Smart Beta策略能够巧妙融合主动与被动投资的优点，突破市值加权指数的局限性，提供更灵活多元的投资组合选择。虽然市场上对该策略存在质疑，但Olivier坚持其在金融危机背景下表现出色，特别是价值投资策略遭遇滑铁卢之时。他亲自操刀打造了一个由四个子组合构成的Smart Beta指数组合，每个子组合各占25%，包括最小方差、Edhec风险有效、风险均衡和基本面指数RAFI，以追求更好的风险调整回报。然而，他也承认关于smart beta的再平衡溢价争议犹存。

低利率环境下青睐股票与非流动性资产

整体上，鉴于长期的风险制约因素，Olivier倾向于构建一个平衡的投资组合。不过，相比低收益的债券，他更为看好股票投资，并偏好非上市资产，因为这类资产往往能带来额外的非流动性溢价。

提及英国脱欧对资产配置的影响，Olivier淡定表示，尽管英国脱欧会对风险管理产生影响，可能导致欧洲面临长期低利率环境，但这并非游戏规则的根本改变。他认为，这并不是欧洲经济和投资的终点。

对于英国脱欧后各国央行可能采取的行动以及投资者如何应对，Olivier指出，各国央行已经预见到这一事件并做出回应，甚至可能推出更多量化宽松政策。他警示，如果投资者未能及时将债券转换为股票和非流动性资产，那么处境或将更加困难。

面对全球经济普遍陷入零利率甚至负利率的现实，Olivier坦言利率正常化将成为下一个全球挑战。当前，各国央行深陷超低利率泥潭，固定收益投资者收益率受到严重挤压。他直言不讳：“如果我们仍固守旧有的经济和金融模式，恐怕这种‘惊喜’将持续不断。我们期待量化宽松等非常规货币政策逐步退出。”

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