华尔街日报：批评者称算法稳定币很危险

“算法稳定币”崭露头角，引发行业热议

近几个月来，一种名为“算法稳定币”的新兴数字货币迅速蹿红，挑战着传统稳定币的地位。传统稳定币背后的发行方承诺，他们的每一枚数字币都有价值1美元的现金或债券作为支撑。相比之下，算法稳定币则不依赖于任何实际资产背书，而是通过金融工程手段努力维持与美元的汇率挂钩，然而部分算法稳定币已遭遇滑铁卢，投资者因此蒙受损失。

算法稳定币运作机制及风险

1. 算法稳定币的设计使其去中心化程度更高，基于区块链网络运行，全球各地的交易者共同参与维护其与美元的汇率挂钩，这无疑加大了监管机构对其进行管控的难度，而在加密货币领域中，这种特性往往被视为优势。然而，Paxos首席执行官Charles Cascarilla认为，算法稳定币的风险远高于资产支持型稳定币，直言这是预示灾难的信号。

2. 对此，Frax创始人Sam Kazemian持不同观点，他指出算法稳定币在锚定美元方面正不断进步，未来有可能超越传统稳定币。他坚信，随着公众对算法稳定币越来越熟悉和接受，会认识到顶级的算法稳定币同样具备与法币支持稳定币相当的可靠性。

TerraUSD的崛起与潜在风险

1. TerraUSD作为最炙手可热的算法稳定币之一，过去六个月供应量飙升500%，达到约175亿美元，并一举超过Binance USD成为第三大稳定币，占据总供应量的9.7%。TerraUSD的独特之处在于其动态调整机制：当价格低于1美元时，交易者可通过销毁TerraUSD换取另一种名为Luna的加密货币；反之，当TerraUSD价格上涨超过1美元时，则可通过销毁Luna创建新的TerraUSD，以此保持其价格稳定在1美元左右。

2. 卡尔加里大学法学教授Ryan Clements指出，尽管TerraUSD自2020年推出以来，在大部分时间成功维持了与美元的挂钩，但在极端市场波动期间（如去年春季的加密货币抛售潮）也曾跌破1美元。他表示，TerraUSD存在陷入“死亡螺旋”的风险，即一旦跌破1美元的心理防线，信心丧失可能导致更多交易者撤离，进而加速代币贬值，这一情况已在Iron等其他算法稳定币上得到印证。

3. TerraUSD的创造者、韩国加密货币开发商Do Kwon试图通过为数十亿美元的比特币和其他加密货币储备提供资金，以缓解人们对TerraUSD失去挂钩的担忧。同时，Kwon强调TerraUSD由于被众多交易和贷款项目采用，其流动性风险较低。然而，批评者如Cascarilla坚持认为，无论何种算法都无法避免稳定币进入死亡螺旋，本质上是脆弱的。

4. TerraUSD的增长也受益于Anchor Protocol提供的高额回报激励机制，高达约20%的年利率吸引了大量投资者将其资金投入其中，尽管有人质疑这种高收益模式的可持续性。对此，GSR高级策略师Brian Rudick表示，许多投资者为了追求高收益而将资金押注在TerraUSD上，但若崩盘，这些投资者可能会遭受重大损失。

小编建议来说，算法稳定币虽以其创新设计吸引眼球并快速扩张，但其背后的风险与不确定性亦不容忽视。这场围绕新型加密货币稳定性的辩论还将持续，而市场的考验终将揭示它们是否能够真正复制美元的稳定性，还是注定走向一场可能的金融风暴。 IRON币