华泰证券：美国大储有望转强 国内企业加速出海

中长期需求强劲：新能源发展与电网挑战凸显储能价值

1. 美国储能市场盈利模式成熟健全，凭借电价套利、容量市场和多元辅助服务，经济性优势明显。在IRA政策推动下，储能投资成本得到显著降低，以加州为例，独立储能项目的内部收益率（IRR）预计从11.7%跃升至16.1%。

2. 面对风光能源并网带来的波动加剧及电网老旧问题，美国对于储能的需求愈发迫切。新旧能源更替的大背景下，电力系统的灵活性配置与电网改造需求呈现井喷态势，为储能行业提供了稳固的中长期增长支撑。

短期限制因素改善，市场需求有望由弱转强

1. 2023年储能装机量低于预期，原因在于美联储加息导致融资成本增加，冗长的并网流程，碳酸锂价格下跌引发投资观望，以及电网基础设施不足、变压器短缺等问题。但展望2024年，这些制约因素正逐步改善：美联储已透露降息信号，借款成本有望下降；FERC实施新的并网规定以加速审核进程；碳酸锂价格预估接近底部，投资者信心或将回归。

2. 华泰证券预测，美国大储市场在2024/2025年的装机量将分别达到35GWh和52GWh，同比增长78.0%和46.8%，市场需求将迎来强势反弹。

国内企业蓄势待发，掘金美国储能市场

1. 美国储能市场的高壁垒并未阻挡国内企业的步伐。初期，国内企业主要以提供零部件的方式进入海外市场，近期随着产品认证完善和销售渠道搭建完成，开始快速切入集成领域。

2. 国内企业当前在美国市场的收益丰厚，尽管后续集成与电池环节利润可能下滑，PCS与变压器环节仍有望保持相对稳定，总体来看，我国储能企业在美国市场的前景可期。

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