揭秘金融DeFi世界中的“万能合约”——Power Perp

作者Joe Clark、Andrew Leone和Dan Robinson携手Paradigm，深入探讨了名为Power Perp的金融创新工具。这个概念犹如一个奇妙的兔子洞，你越深究，就越发现它与各种金融产品形态有着千丝万缕的联系。本文将揭示三个令人惊讶的观点，并通过生动易懂的方式解析Power Perp的本质及其在加密货币领域的应用。

一、Power Perp的设计空间与定义

1. Power Perp是一种追踪指数价格并按指数幂p调整风险敞口的永续合约。简单来说，当标记价格偏离指数价格时，定期支付的金额会相应增减，实现风险平衡（详情参见《犯罪者卡通指南》）。

2. 幂永续合约（Power Perp）的核心要素包括抵押资产、指数资产、计价资产、抵押比率c以及权力p的选择，这些参数共同构成了Power Perp设计的空间框架。

二、三大主张揭示DeFi核心基元的紧凑设计

主张 1：稳定币即0-perps
以DAI或RAI为代表的加密抵押稳定币，其实质就像是0-perps，其机制旨在使稳定币的价格尽可能接近于1美元的目标值。

主张 2：保证金期货即1-perps
dYdX等保证金期货可以看作是1-perps，它们通过资金费率机制促使交易价格紧贴标的资产价格。

主张 3：Uniswap类CFMM近乎0.5 perp
Uniswap等恒定乘积自动做市商（AMM），从某种程度上讲，它们就像0.5 perps的复制投资组合，Balancer等恒定几何平均AMM则可视为介于0至1之间的任意值的power perp复制品。

三、从理论到实践：构建Power Perp实例

接下来逐一分析这三个主张，首先引入了Power Perp、稳定币、保证金期货以及AMM的具体操作案例，揭示它们如何在不同场景中体现为不同形式的Power Perp，并且展示了如何利用Power Perp进行杠杆多空交易，以及如何将高阶幂永续合约应用于更复杂的收益结构模拟。

此外，我们还指出，在理想状态下，均衡的Uniswap费用率与0.5 perp的资金费率相当，这进一步验证了各类DeFi协议间紧密而精巧的设计关联性。

四、展望未来

设想一下，在一个Power Perp、抵押资产和Uniswap LP头寸能够相互协作的世界里，无疑将开启一段充满趣味和创新的金融探索之旅。然而，目前仍有待挖掘的是更高阶幂的永续合约，比如二次幂永续合约Squeeth，它们提供了对价格风险二次成分的独特暴露机会。通过组合不同幂次的Power Perp，理论上我们可以近似任何复杂的投资回报函数，从而打开更多金融衍生品创新的大门。

简而言之，从稳定的抵押贷款、保证金期货到AMM，所有这些金融产品都可以被视为Power Perp大家族的一员，揭示出DeFi领域内主要组件之间惊人的简洁设计格局。