Coinbase : 未来两周 ETH、BTC、Solana生态、Meme 回归

重点摘要

1. 比特币本周一举突破历史最高点，空头回补行情已现疲态，而美国现货比特币ETF持续为市场需求注入强心剂。

2. 预计未来几周，加密货币市场将面临宏观经济逆风和负面技术因素的挑战，在此之后可能开启新一轮上涨走势。

3. 虽然新挖出的比特币和ETF流入对比看似失衡，但这并不能全面反映长期周期性供应趋势的本质。

市场动态观察

1. 比特币近期飙升至69,338美元的历史高位后经历回调再反弹。当前空头回补动能似乎已消耗殆尽，但美国现货比特币ETF表现亮眼，过去两周日均净流入4亿美元，显示其对市场需求的强大支撑作用。此外，流动性问题目前看来并未成为价格涨势的主要障碍。

2. 然而，美联储预计将于3月11日终止银行定期融资计划（BTFP），此举可能重新引发金融体系内的脆弱性。同时，即将于3月12日公布的美国2月份CPI数据（预期同比增速3.1%）以及基金经理现金储备下降（依据美国银行全球研究部月度调查）及季度末再平衡可能限制市场流动性，从而对加密货币和其他风险资产构成压力。

3. 在这些复杂交错的因素影响下，我们认为比特币在未来几周内可能会在较窄区间内波动，直到临近4月比特币减半这一重大事件，届时才有望进入真正的价格发现阶段。不过，由于ETF改变了比特币市场格局，过去的减半周期分析已不完全适用。实际上，ETF持有的BTC增长速度远超新挖比特币的三倍（参见图1）。尽管如此，新开采比特币与ETF流入量之间的不平衡只是长期周期性供应趋势中的一个小插曲。

4. 流动性流通供应量的增长情况引人关注——我们定义为过去三个月内比特币流动总量——这一指标的增长速率大大超过了ETF累计流入量（参见图2）。例如，自去年第四季度以来，尽管新挖出15万枚BTC，但流动性BTC供应量却增加了120万枚。最近3月3日至6日期间，BTC流动性流通供应量猛增约20万枚，可能是中期持有者准备在牛市中抛售的一个信号，这与之前现货ETF获批期间的情形相似。

前瞻预测

1. 除了比特币之外，以太坊（ETH）在未来一周将受到更多关注，Deneb/Cancun（Dencun）分叉预计于3月13日在以太坊主网上线，后续还会有Prague/Electra（Pectra）升级。此次升级将有利于Layer2发展，尤其是EIP-4844带来的Proto-Danksharding功能，有望降低L2交易费用2-10倍。

2. 尽管有人担忧Dencun可能导致短期内ETH收入稀释，但由于目前L2活动仅占交易费用的10%左右，因此我们认为实际影响有限。同时，Dencun升级中被低估的变化之一是EIP-7514，它降低了每个epoch的最大验证者变更数，从而影响质押奖励水平。

3. 另一方面，美国众议院农业委员会听证会上，CFTC主席Rostin Benham重申了ETH作为商品的观点，并暗示Prometheum托管ETH计划是一项独立决策，与SEC无关。随着美国SEC对现货ETH ETF最终决定的截止日期临近，围绕ETH ETF的讨论在未来两个半月内或将升温。

链上活跃与Meme币回归

1. 链上交易量激增，部分归因于Meme币交易热潮。从3月2日的48亿美元交易量飙升至3月5日的115亿美元峰值，翻了一倍多（参见图表3）。Solana尤为突出，其DEX市场份额自2023年11月初以来增长超过五倍，占比达到~30%。

2. 推动这一增长的主要因素包括Jupiter DEX聚合器未来空投的预期，以及更低的平台gas成本。前者通过激励用户提高交易频率以获得更大空投份额，后者则降低了用户参与门槛并减轻了散户盈利受gas费用侵蚀的问题。

3. 此外，Solana等新兴生态系统的Meme文化可能更加活跃，新的空投、资本流入以及缺乏旧周期持有者的压力有助于形成新的文化圈层。Meme币的兴起通常能有效提升DEX使用率，特别是在尚未广泛上市的代币中。

本周加密货币与传统市场的表现概览

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Coinbase交易所洞察与CES见解

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[注：鉴于字数限制，未包含Coinbase交易所相关的具体内容及全球视野下的新闻资讯，请参照原文进行补充]
小编建议，本周比特币市场的强劲势头继续上演，但市场参与者需警惕未来几周可能出现的宏观阻力和技术面挑战。与此同时，以太坊即将迎来重要升级，而Meme币热度再次席卷链上交易，带来新的市场活力。随着监管动态变化和国际视角下的各类新闻，下周加密货币领域将继续充满变数与机遇。 BASE币