重新定义Tron：一条USDT专用链

在加密货币的世界里，提起 TRX，你可能会遭遇一些误解和嘲笑：“Justin Sun 的那个链？”然而，在笑声背后，Tron 正在低调地展现其作为稳定币活动中心的实力，并逐渐成为全球美元结算网络的有力竞争者。

TRX/ETH 比率及 Tron 上的稳定币活动数据

1. 在我们深入报道 RWA 领域后，对解决实际应用场景的项目愈发关注。一个简单的 DEX 升级可能不足以引起轰动，但若有一个能够处理离岸美元结算的全球网络，那绝对会石破天惊！鉴于超过半数 USDT 供应集中在 Tron 上，且交易活跃度极高，Tron 或许正是搭建此类全球结算网络的理想平台。

2. 根据 Brevan Howard 提供的数据，Tron 区块链上稳定币的活跃度傲视群雄，今年至今，稳定币交易占据每周活跃地址的 49%、交易量的 37%，以及交易价值的 35%。

3. 近期，Tron 已超越以太坊，成为稳定币转账量最大的区块链，目前周链上稳定币交易额约为 700 亿美元。约有 40% 使用稳定币的活跃地址选择在 Tron 上进行操作。

4. 自年初以来，Tron 上持有 USDT 的钱包数量翻了一番，从约 1600 万增长至约 3200 万。同时，Tron 网络上的稳定币总供应量接近历史高位，与以太坊形成鲜明对比。

5. 数据揭示，尽管人们普遍认为 Tron 完全受 Justin Sun 控制，但实际上，排名前 500 以外的账户持有大约 50% 的 USDT 供应，显示了 USDT 在 Tron 生态系统中分布广泛且被大量使用的特点。

6. 关于市场动态，稳定币使用与更广泛的加密货币交易量相关性较低，表明它主要由非交易/投机需求驱动。自交易所交易量见顶以来，CEX 交易量已下滑约 60%，而稳定币交易量仅下降约 10%，与此同时，每周活跃稳定币地址和每周稳定币交易量均增加了 25%。

stUSDT：基于 Tron 的 RWA 市场创新

1. stUSDT 于 2023 年 7 月推出，允许用户通过将其 USDT 转换为 stUSDT 来获得当前约 4.73% 的基息奖励（数据截至本文撰写时）。虽然 RWA 策略的具体细节并未明确阐述，但推测质押的美元稳定币将投资于低风险、高评级的类似短期美国政府债券的产品。

2. stUSDT 由 RWA DAO 运营，该 DAO 又由 JustLend DAO 托管，后者确实隶属于 Justin Sun 的项目之一。唯一的显性费用是 0.1% 的“促销”解质押费用，这笔费用似乎归入 RWA DAO。目前，stUSDT 在以太坊上的供应量为 7240 万美元，而在 Tron 上则高达 22 亿美元。

3. 尽管 stUSDT 并不能直接带动 TRX 的价值提升，但它确实为 USDT 留在 Tron 生态系统内提供了充足理由。

走进 TRX：共识机制与经济模型

1. Tron 是一个采用委托权益证明机制达成共识的区块链，利用 TRX 进行投票，并通过兼容 EVM 的 Tron 虚拟机实现智能合约功能。其资源模型包括“能量”和“带宽”，其中带宽代表存储交易字节大小，能量代表执行特定操作所需的计算量。每笔交易都需要消耗这两种资源，因此会产生相应的带宽和能量费用。

2. 用户每天可以免费获得一定数量的带宽点，也可通过质押 TRX 获取更多带宽和能量；能量只能通过 TRX 质押获取。当前，TRX 的质押年化收益率约为 4%，已有约 52% 的 TRX 被质押。

3. 当能源需求超过供给时，TRX 将被销毁，同样，当用户带宽不足时，将会产生每带宽 0.001 TRX 的交易费用并销毁。随着 USDT 使用量的增长，TRX 代币供需动态得到积极影响，因为 USDT 合约是能源消耗的大户，且遥遥领先于其他合约。

4. 不仅如此，网络使用量和生态系统的增长也会导致 TRX 网络短期内需购买和销毁更多的 TRX，长期来看，需要更多的 TRX 质押以支持基础需求。目前，每日费用已经使得 TRX 网络处于持续付费和通缩状态：

结论与主要风险点

1. 许多人认为稳定币是加密货币领域的“杀手级应用”，而 Tron 显然已经成为这个应用大规模普及和使用的首选网络。估值为 80 亿美元的 TRX 目前并未明显高估，有望在全球范围内稳定币持续扩大使用的过程中获益。

2. 有人担忧押注 TRX 等同于直面 Tether 风险，这种观点不无道理。关于 USDT 的风险争议已久，这里不再赘述，仅需留意 Tether 计划明年实时公开储备数据，同时增加技术投入并与监管机构保持对话的事实。

3. 另一项不容忽视的风险是 USDD，目前供应量为 7.26 亿美元，由约 10 亿美元的 TRX 和约 4 亿美元的 BTC 抵押担保。虽然目前抵押充足，但如果发生清算事件，可能会引发 TRX 的大量抛售。当然，USDD 也有可能随着时间推移，因 TRX 或 BTC 价格上涨而变得越来越超额抵押，从而逐渐成为一个较小的问题。无论如何，投资者应对这一风险有所认识。

4. 下图呈现了一个引人深思的故事——加密货币支付轨道是否正在悄无声息地取代传统金融体系？也许，通过购买像 TRX 这样的代币，我们正见证着一场变革，这场变革将为全球范围内的无银行账户群体提供便捷的支付和跨境美元结算服务，而这仅仅是一个开始……