详解DAO管理国库稳定币的5种方式

在过去的两年里，DAO（去中心化自治组织）资产规模迅猛增长，即使经历近期市场回调后，前50名DAO的资产总值仍逼近150亿美元大关。但这些资产中，超过90%是以原生代币形式持有的，类似未公开发行的加密股票授权。

DAO支出呈上升趋势

过去的一年见证了Uniswap、Aave、Compound、dYdX和PoolTogether等DAO纷纷推出由财库资助的拨款项目；Index Coop、Yearn、Gitcoin和Maker等也建立了内部工作小组，并向贡献者发放基于原生代币的薪酬。粗略估算，仅上述DAO每年在原生代币上的支出就超过一亿美元，还不包括流动性挖矿的额外支付。尽管相比其发展阶段而言，支出水平依然较低，但对于维持预算合理充裕至关重要。

为何DAO应向稳定币多元化发展

“纸巾满盒时你会随意抽取两张，而当盒几近空时，则会吝啬地抽半张。”DAO同样需要确保其财库内拥有足够支撑未来2-3年运营费用的稳定币储备，以便在熊市时期避免痛苦的预算削减。

原因1：降低财库风险

原生代币价格波动剧烈，下跌70%以上司空见惯。稳定币的引入能确保DAO在市场动荡中稳住阵脚，继续进行核心开发、并购、代币回购或有限合伙人补贴等活动，而不受价格波动的影响。

原因2：实现预算可预测性管理

工作组和拨款委员会每季度需分配一定数量的原生代币用于支出，但因代币价格波动较大，难以准确预估下一季度乃至一年的支出预算。持有主要财库中的稳定币则大大减轻了这种困扰，比如Gitcoin通过财务部门持有稳定币，便于按需分配给各个工作小组，减少资金管理压力。

原因3：灵活支付贡献者报酬

治理贡献者、补助金获得者及安全奖励接受者可以选择部分以稳定币和原生代币的形式获取报酬，尤其对于需支付法定费用的全职贡献者来说，此方式极具实用性。

原因4：其他多元优势

拥有稳定币的DAO财库将享有更高的信用评级，在使用原生代币作为抵押品借贷时可能获取更优条件。此外，DAO还可依据自身需求，创造性地运用稳定币，如Uniswap可为v3稳定币池提供流动性以增加深度并赚取交易费，或将稳定币存入Aave、Compound或Yearn等平台获取收益，甚至购买链上货币市场基金产品。

积累稳定币的五大途径

1. 获取稳定币收入

通过赚取稳定币收入是公认最无争议的积累稳定币方式，因为它不涉及出售原生代币，故为非稀释性策略。例如，DAO可通过Aave这类借贷协议赚取稳定币利息，利用其生态系统收集器来累积收入。

2. 出售原生代币换取稳定币

直接出售原生代币看似简单，实则有多种方法可操作，各自都有优缺点：

去中心化交易所：DAO可在Uniswap、Sushiswap或Cowswap等DEX上出售，或通过1Inch等聚合器进行销售。虽然链上、无需信任的方式执行方便，但滑点可能较高且公开透明，容易遭受MEV攻击。

场外交易和做市商：Wintermute和Alameda Research等做市商能够协助大型代币销售。尽管做市商执行效率高，但过程相对不透明，DAO需转移代币并信任他们。

批量拍卖：通过Gnosis批量拍卖机制可以匹配买家和卖家限价订单，确保公平结算价格。DAO还可以选择对参与者进行白名单/KYC审查。批量拍卖虽能在链上执行，降低被抢先或夹层的风险，但设置和执行耗时较长，需要产生足够的市场需求。

联合曲线：DAO可利用原生代币到稳定币的联合曲线发行机制，透明固定价格发现机制有助于财库多元化为稳定币。

3. 建立战略伙伴关系

公开市场出售原生代币可能导致短期投机者增多。相比之下，DAO可以通过与风投、其他DAO和增值个人建立长期战略伙伴关系，交换原生代币获取稳定币。Llama正为GitcoinDAO制定此类财务多样化提案，强调社区优先、敏捷高效和透明度。然而，寻找合适伙伴的过程较为耗时，需要大量链下协调。

4. 利用原生代币抵押借款

浮动利率债务

DAO可以将其原生代币存入Aave、Compound等借贷协议，借入稳定币，或者在Rari创建Fuse池以抵押借入稳定币。不过，浮动利率贷款伴随风险，利率可能因市场状况飙升，同时要管理清算风险。

固定利率债券

DAO也可以通过Element或Yield等平台获取固定利率债务，从而更容易模拟资本成本，为运营、协议收购和潜在流动性挖矿融资。担保不足的DAO债券协议如Porter也开始崭露头角，或许未来会有更多创新解决方案出现。

5. 与稳定币发行方合作

与Fei、Frax、Maker、Rai等稳定币发行商合作，利用稳定币流是一种原生DeFi解决方案。例如，Tribe的Turbo产品允许DAO在存入原生代币后借用FEI，并将借入的FEI投入收益率策略，以偿还利息。

DAO迈向多元化的必然选择

稳定币多元化只是DAO诸多应采取的措施之一，它有助于确保DAO在经济低谷期也能保持或增加支出，助力社区繁荣与DAO GDP的增长。因此，稳定币多元化是DAO提升其增长支出潜力的良好起点。总而言之，DAO真的需要走向多元化！