中国风投30年，谁是下一个时代的大赢家？

自1993年IDG携2000万美元巨资在上海开启中国风险投资先河以来，创业者与投资人共同谱写了无数财富传奇。从互联网热浪、移动互联狂潮，再到如今炙手可热的AI硬科技领域，无论BAT巨头还是新兴力量如美团、字节跳动，乃至方兴未艾的GPT赛道，背后都有风险投资家敏锐洞察和鼎力支持的身影。

大变局：从“搭电梯”到“爬楼梯”的创投逻辑演变

近年来，国内创投逻辑悄然生变。昔日抢项目时的投资人学会了喝酒应酬，掼蛋取代了德州扑克，出差考察的目标也由北上广深转向县城……这些戏谑背后，折射出行业深度调整的现实。

“二八定律”日益凸显，资本向品牌鲜明、风格独特的机构聚集。部分老牌机构因未能及时适应新环境而黯然退场，与此同时，一批新兴机构崭露头角。据统计，今年上半年注销的股权投资基金管理人超过1300家，而同期新增登记的仅218家。

投资环节，机构纷纷转向硬核科技领域，但此类项目成长周期较长、回报倍数相对较低，不同于互联网项目的爆发式增长。元禾原点总经理费建江比喻：“过去高速增长期是‘搭电梯’，现在则需主动‘爬楼梯’才能获取理想回报。”依托长期积累的经验和资源，元禾原点等坚持早期科技投资的机构反而在变革中捕捉到了新的机遇。

募资方面，美元基金遭遇寒冬，人民币基金则逐渐占据主导地位。国资背景LP成为我国股权投资市场的主要出资力量。根据睿兽分析数据，2023年上半年外币基金募资额大幅下滑，而人民币基金募资节奏相对稳定，其中国资LP披露出资比例高达71.2%。

光辉岁月：最早的风险投资拓荒者与幸运儿

智齿科技创始人徐懿对2015年秋天参加DEMO CHINA并获得DEMO GOD荣誉的激动时刻记忆犹新，随后便获得了IDG资本等多家机构500万美元的A轮投资。那是美元基金在中国的黄金时代，以熊晓鸽、徐小平、沈南鹏为代表的第一代投资人声名鹊起，他们精准布局，成就了一段波澜壮阔的投资传奇。

回溯历史，1993年熊晓鸽将风险投资引入中国，IDG几乎覆盖了早期中国互联网的所有赛道，并成功押注了搜狐、百度、腾讯等众多知名公司。之后的十年间，红杉中国、北极光创投、启明创投等顶级投资机构相继成立，见证了中国风险投资市场的快速崛起与发展。

那些年VC追捧的产业风口与转型之路

过去十几年间，中国美元基金大多赶上了移动互联网这趟高速列车，红杉中国更是其中的大赢家，早在2009年就全力押注移动互联网，投资了一系列知名企业如美团、滴滴等，造就了一个庞大的投资版图。

2014年前后，随着移动互联网创业热潮渐入尾声，一批年轻的投资人离开原有机构创立新基金，开始专注于医疗健康、消费等细分赛道，VC行业走向专业化、精细化。愉悦资本刘二海提出“面向根据地投资”的策略，在汽车新能源、数字医疗与健康等领域深耕细作，寻找新的增长极。

CVC与人民币基金的新旋律

企业风险投资（CVC）作为一股新兴势力，自2013年后迅速壮大，尤其在腾讯、阿里等互联网巨头加入后，CVC不仅成为大企业标配，更因其灵活的投资策略和强大的产业支撑，受到国资LP青睐。睿兽分析报告显示，CVC参与的投资案例占比稳定在17%-21%，影响力不容小觑。

与此同时，深创投、达晨、同创伟业等人民币基金凭借对中国市场的深入理解和稳健的投资风格，在当前环境下成为了主流，聚焦进口替代、智能制造、医疗健康、能源科技、专精特新等主题词，引领着中国VC战场的新趋势。

迷惘时代：静待下一个浪潮涌动

如同钱塘江潮水般起伏不定，VC行业每隔十年左右就会迎来一次重大产业周期。联想创投贺志强强调，投资者要顺应周期、把握潮流。比如，联想创投早在2016年就开始关注产业互联网和芯片领域的投资，并预测未来AI+行业将释放巨大市场空间，数字化人体、生物医药原始创新等领域也将孕育巨量机会。

面对宏观环境的挑战与不确定性，愉悦资本刘二海认为未来投资主题将更加分散化，但仍会出现大的热点领域，如全球化3.0、“无限智慧、无限能源、无限生命”三大方向将持续吸引资金投入。元禾原点费建江则指出，穿越周期的关键在于专注擅长领域、做好行业研究和技术判断、合理配置基金投资领域及项目持有周期。

2023年，是一个时代的终结，也是一个新时代的起点。在这个节点上，第17届DEMO CHINA将于10月25-26日在北京盛大举行，新一代早期科技公司将在此舞台上展现风采，围绕「AI Takeover」主题，涵盖六大热门赛道。携手独家战略合作伙伴惠普战Club，以及高通创投-红杉中国智能互联创业大赛，DEMO CHINA致力于为创业者提供全方位的支持与助力，共同见证中国科技企业新生力量的崛起。 CVC币