深入解析 Sui：寻找合适的细分市场

在今天的报告中，我们将深度剖析Sui区块链生态系统，由MystenLabs倾力打造的这款下一代区块链正响应着日益增长的区块链接纳需求。Web2世界的巨头们纷纷寻找通往Web3领域的桥梁，它们看中的是区块链带来的新营销、用户获取和网络效应的广阔疆域。元宇宙、游戏、社交平台乃至商业领域，都需要特定类型的区块链解决方案来满足各自的需求。想想以太坊在流量高峰时gas费用飙升的情形，比如Otherside NFT铸造期间高达1.5亿美元的ETH gas费支出，这就不难理解为何近几月甚至上一轮牛市中，市场对快速且低成本的Layer 1区块链网络需求如此强烈。

揭秘Sui：并行链的新天地

Sui常被与Aptos相提并论，两者都在上一个熊市周期相近的时间段发布，并且都与Facebook搁浅项目Diem有渊源。Diem原计划处理有限钱包间的轻量级支付流，但由于当时公众对区块链的认知尚不成熟，加之美国政府对大型科技公司涉足支付基础设施的限制，项目被迫暂停。于是，Sui与Aptos作为基于权益证明（PoS）共识机制的Layer 1区块链应运而生，二者均利用并行执行技术，力求满足未来主流采用的需求。尽管在技术细节如共识机制或数据架构等方面存在差异，但这些在此并不深入探讨，因为今日我们聚焦的是它们如何在生态位竞争中脱颖而出。

Aptos和Sui虽然共享Move编程语言，但在使用方式上略有不同。Aptos沿袭了Diem中的Move应用模式，而Sui则选择革新某些概念，采用面向对象的方法，更适合大规模采用场景，这也是它在并行L1区块链阵营中崭露头角的原因。

近期发展：逆向共识的力量

Sui上线后的价格走势起初并未给人惊喜，加密社区普遍倾向于做空并持币数月，这种策略相当奏效。然而，在2023年10月比特币突破3万美元大关后，SUI触底反弹，踏上上升通道。同时，Sui上的总锁定价值（TVL）也紧随其后开始攀升，从8000万美元激增至5.67亿美元，展现出更多资本正在流入这个生态体系，但问题是这些资金究竟流向何方？最近Wormhole空投猜测的风声可能是推动桥接使用及TVL增长的一个因素，不过一旦空投快照完成，这部分流动性可能会迅速撤离，目前TVL的增长有多少真正源于此还是个谜团。

Sui上的DeFi生态系统也逐渐成型，核心基础设施包括流动性再质押协议NAVI、借贷协议Scallop、DEX和永续合约交易所Cetus和BlueFin等。要想吸引更多用户和流动性，激励型DeFi协议不可或缺，但这必须与吸引开发者构建多样化dApp同步进行。值得一提的是，BlueFin与Elixir达成合作，后者旨在提升DEX订单簿流动性，这一合作促使BlueFin TVL猛增约50%，达到1310万美元。究竟是跨链集成的开端抑或是单一事件扩散的影响，值得关注Sui生态系统未来可能出现的更多整合动态。

Sui在吸引用户方面还有一个潜在的杀手锏——即缺乏广泛的生态系统代币化项目。如果加密项目懂得如何用即将到来的空投作为用户参与项目的奖励来撩拨用户兴趣，那么当整个生态系统范围内的空投活动铺开时，效果会更佳。而在Sui上，这种情况完全有可能发生。

此外，Stardust的推出带来了钱包即服务基础设施，瞄准GameFi构建者，充分利用Sui的所有功能。在此基础上，MystenLabs与欧洲知名电子竞技团队Team Liquid的合作也引人注目。简言之，Sui试图在GameFi领域开辟一片天地，而不是盲目模仿竞争对手的成功路径。凭借其面向对象的Move语言以及优于StarkNet的用户体验，Sui有望在竞争激烈的并行L1中赢得一席之地。

直面挑战：潜在的问题与解锁潮涌

尽管前景看似光明，但我们不能忽视可能影响SUI代币价格的风险以及即将来临的大量解锁事件。自2023年10月触及$0.36的低点以来，SUI价格稳健上涨，几乎在2024年初翻番接近2美元大关，但在并行生态系统的叙事热度减退后稍显疲软。这表明对于那些敢于探索并投资于生态系统内项目和meme币的冒险者而言，确实存在获利机会，价格上涨始终是强大的激励因素。然而，Sui当前的情况并非如此简单。

前文提及的众多DeFi项目，除了Cetus外，如BlueFin、Aftermath和Scallop尚未发行自家代币，这在未来可能引发空投猜想，但目前却严重制约了生态系统的吸引力，毕竟没有值得投机或投资的目标代币。

Sui上曾尝试通过meme币热潮吸引流动性，其中$FUD最为瞩目，但它遵循的是以狗为主题的热门趋势，但最终未能提供实质性的价格行动。在初始爆发后，人们对它的兴趣骤减，流动性快速撤出。这种看似诱人的途径实则极为短暂，因为几个小时后流动性就消失无踪。而且，买卖代币的参与者数量少得可怜，即便是四大meme币也不过约150人左右。显然，这样的兴趣微乎其微，即便是在相对萎靡的Solana链上，每天也有成千上万的市场参与者。

生态系统还面临一项迫在眉睫的重大挑战，那就是解锁计划。每月将解锁最大供应量的0.65%，相当于当前市值约5.5%或1.1亿美元。这些数值只是粗略估计，因SUI的价格波动会导致市值百分比和美元价值相应变化。尽管市场似乎已消化了每月的供应量，但即将在5月份释放的大规模解锁或将严重影响价格。

5月3日，Sui的供应量将增加8.27%，按美元计算约为14亿美元，占当前市值的约71%。市场对此类大规模解锁的具体反应难以预测，但可以预见“流动性缓冲”可能会逐渐形成，就像DYDX解锁时通常所见那样，一定程度上抵消释放的供应量。然而，鉴于目前对Sui生态系统的兴趣相对较低，可能很难吸引足够的流动性建立安全缓冲，预计市场会在解锁前几周就开始提前定价。

未来之事虽无法预知，但从市场表现和SUI的成交量与市值比率可以看出市场如何为应对即将到来的解锁做出准备的故事。

未来几个月乃至几年，我们有望见证区块链在主流用户和Web2品牌中的爆炸式增长，正如我们在2021年元宇宙狂热时期初见端倪的趋势。因此，急需一种快速且成本低廉的区块链技术，能承载数百万探索新兴前沿及其附属dApp的用户涌入。

Sui在这个细分市场并非唯一竞争者，它要面对诸如Solana、Aptos、Sei以及蓄势待发的Monad等强劲对手，共同争夺市场份额。与此同时，Layer 2生态系统的快速发展也可能成为劲敌，结合以太坊的整体实力和网络效应，它们很可能在同一细分市场与Sui展开激烈较量。

上一轮周期的主题是替代性Layer 1之间的战火纷飞。这一次，相似的剧情将再度上演，只不过主角不再仅仅是Layer 1生态系统，而是围绕单片链子项目之间展开大战，它们竞逐成为“面向主流”的各类dApps首选落地平台的桂冠。