一文读懂新型算法稳定币三杰Fei、Float、Reflexer

在DeFi世界中，稳定币作为基础设施的关键一环，市值已轻松突破500亿美元大关，并保持高速攀升态势。其中，算法稳定币试图解决传统法币抵押型稳定币的中心化困境以及资金利用效率低的问题，尽管赛道尚未诞生绝对的成功案例，但各类项目正不断涌现，尝试突破创新。本文将聚焦近期即将上线的三个算法稳定币新秀——Fei Protocol、Float Protocol和Reflexer，深入剖析其机制玩法及参与策略。

Fei Protocol：协议控制价值，重塑稳定机制

1. Fei Protocol凭借A16Z、Framework Ventures、Coinbase Ventures等知名机构的投资背书，在未正式上线前就赚足眼球。它指出当前依赖TVL（Total Value Locked）的DeFi项目存在不可持续性，只有高收益时才能吸引用户存入，而这种流动性极易受市场热点影响，产生“跳槽”现象。为此，Fei提出PCV（Protocol Controlled Value）模型，合约中的资产直接归协议所有，以此增强对资产使用的灵活性，助力FEI价格稳定。

2. 价格稳定机制上，当FEI价格长期低于1美元时，可通过挂钩复权触发回升。协议撤回流动性，用ETH买入FEI至挂钩价，剩余ETH和FEI重新提供流动性，同时销毁剩余FEI。此外，系统设计了动态激励措施：低于挂钩价卖出FEI的用户会额外损失4%，而买入者则能获得2%奖励，以引导市场自发调节价格。

3. 参与方式：创世阶段是获取FEI和治理代币TRIBE的最佳窗口期。北京时间3月23日至3月25日，用户可以通过联合曲线以最低0.5美元，最高1.01美元的价格购买FEI，还能获得总量10%的TRIBE奖励。在此期间，用户存入ETH用于创建Uniswap ETH/FEI交易对流动性，这部分流动性归属于协议，用户无法提取。同时，用户可以选择将创世分配的FEI原子交换为TRIBE，有效防止被抢跑风险。当然，参与创世阶段也需注意潜在价格波动风险。

Float Protocol：黄金分割定价，社区驱动分发

1. Float Protocol选择匿名团队研发，无融资背景，代币分发更侧重社区化路径。它认为绑定单一法币的稳定币在货币扩张时期易受通胀侵蚀，因此FLOAT被定义为一种低波动性货币，初始目标价设定为黄金分割率1.618，价格随市场需求调整，官方测算显示即使在2020年ETH剧烈波动期间，FLOAT目标价格也能相对平稳运行。

2. 分发流程包括两个阶段的BANK代币分发，然后开启FLOAT铸币。第一阶段通过DAI、USDC、USDT三种稳定币挖矿BANK，每个地址每种代币限额1万美元，且取得显著效果，BANK代币未遭抛售，至今收益率已翻倍。第二阶段取消白名单限制，新增非稳定币池，并进行BANK-ETH流动性挖矿，进一步发现BANK价值。

3. FLOAT铸币与通胀通缩机制：8周后启动FLOAT铸币，用户可用ETH购买并享受BANK总量5%的激励。FLOAT的通胀与通缩由时间加权平均价(TWAP)与目标价对比决定，且受Vault Factor（金库储备充足度指标）影响。FLOAT背后有金库储备资产支撑，用户不能直接兑换储备资产，而是通过荷兰拍和反向荷兰拍实现通胀或通缩过程，旨在维持FLOAT价格与金库储备的平衡。

4. 参与方式：用户可在白名单阶段零成本参与稳定币质押挖矿；第二阶段单币质押挖矿；提前购买BANK代币，准备BANK/ETH流动性挖矿和后期可能的套利需求；关注FLOAT初期较大的价格偏离机会，参与套利活动。

Reflexer：低波动ETH，改良版MakerDAO

1. Reflexer同样受到众多知名投资机构青睐，其产品设计理念更接近MakerDAO。鉴于历史上的清算事件和DAI抵押资产多样化的引入带来的交易对手风险，Reflexer希望建立一个改进版本的产品，将RAI理解为低波动率的ETH，仅以超额抵押ETH生成，不锚定任何货币，初始赎回价设为圆周率3.12，通过一系列参数调控降低波动率，且RAI的赎回率基本保持在零附近，表明市场价格与系统赎回价基本吻合。

2. 参与方式：由于RAI的抵押资产可以赎回，故风险较低，适合广大用户参与。随着平台币FLX发行，用户通过铸造RAI并提供Uniswap RAI/ETH流动性，可获得回溯奖励。目前RAI-ETH交易对流动性已跃居Uniswap前三名，表现活跃。

小编建议：新一代算法稳定币在设计上更倾向于在金库中持有相应资产以支撑稳定币价格，透明度和实用性较早期项目有所提升。FLOAT和RAI并未锚定1美元，而是分别以黄金分割率和圆周率为目标价格，可视作低波动率数字货币。相比之下，FEI虽锚定1美元，但在特定条件下具有促使价格回升的机制。整体来看，算法稳定币项目的参与门槛逐渐提高，需要参与者具备对项目更为深入的理解和洞察。 FORTH币