比特币：曾经的“数字黄金”，如今的“数字钻石”？

比特币：从“数字黄金”到“数字钻石”的转变

随着全球流动性退潮引发币圈风暴，比特币的“数字黄金”光环逐渐黯淡。德银分析师Laboure和Pozdnyakova提出了一个新颖的观点：数字货币更像是一种高度依赖营销的商品——比如钻石，而非久经考验、稳定的避险资产——如黄金。

在近期的一份报告中，两位分析师指出，过去十年间，量化宽松政策推高了市场流动性，也间接助推了加密货币的流行。然而，在美联储等主要央行开始收紧货币政策的大背景下，短期内加密货币恐将持续“自由落体”，比特币价格下行压力可能才刚刚起步。

比特币的价值驱动因素：理性与非理性并存

1. 非理性因素：比特币的价格涨跌很大程度上受到投资者心理预期的影响，即所谓的“小叮当效应”。其价值很大程度上基于人们的主观信念和期望。

2. 理性因素：
- 供需关系：比特币总量有限且大部分已流通，而市场需求持续增长，供给稀缺性带来价格上涨压力。
- 流动性较低：比特币实际用于支付的比例极低，仅占过去三个月交易量的约2%。
- 持仓集中度高：少数大户持有大量比特币，加剧了市场操纵的可能性。
- 各交易平台缺乏统一标准：众多加密货币交易所存在费用各异、报价不一的问题。
此外，监管环境的变化也是影响比特币价格的关键因素之一。

短期冲击与长期展望

近期，加密货币市场动荡加剧，多个数字资产机构面临破产风险。

Laboure认为，短期内加密货币市场的“跳水表演”恐怕还将继续。由于缺乏通用定价模型以及市场分散程度较高，加密货币领域的流动性危机可能延续。

同时，考虑到全球央行政策走向（如美联储紧缩周期未完、欧洲央行加息待启、日本央行所面临的压力），叠加全球经济衰退担忧增加等因素，投机市场正面临严峻挑战。Laboure警告说：“一旦有额外的宏观经济冲击波及，可能会进一步打压加密货币目前的低位，并可能再次点燃DeFi生态系统的传染风险。”

长远来看，尽管比特币与风险资产表现出较高的相关性，若标普500指数年底回升至4750点，按照今年二者日频率数据下的beta值1.45计算，比特币或许有机会反弹至2.7万美元上方。即便如此，这一价格仍远不及去年11月峰值的一半。

本文摘自华尔街见闻，欢迎下载APP获取更多精彩内容！